Рынок ссудных капиталов и ценных бумаг

Вопросы:

1. Деньги как особое финансовое средство в экономике

2. Воздействие денежной массы на объем производства

3. Сущность, функции и формы кредита

4. Банковская система

5. Ссудный капитал и ссудный процент

6. Фиктивный капитал, рынок ценных бумаг

Вопрос 1. Деньги как особое финансовое средство в экономике

Казалось бы, каждый человек с детских лет знает, что такое деньги, зачем они нужны и какую роль играют в экономике и жизни. Между тем исчерпывающе ответить на вопрос “Что такое деньги?” затрудняются не только люди, далекие от экономической науки, но и видные ученые-экономисты.

Существует два подхода в исследовании происхождения денег – субъективный или рационалистическая концепция и объективный или эволюционная концепция.

При субъективном подходе считается, что деньги возникли в результате соглашения об этом между людьми, убедившимися в том, что для передвижения стоимостей и обмена товаров необходимы специальные инструменты.

Объективная или эволюционная концепция доказывает, что деньги – результат развития товарно-денежных отношений, в процессе которых из массы товаров выделился один, за которым закрепилась роль всеобщего эквивалента. Такую концепцию разделяют и неоклассическая, и марксистская школы. Эта теория заслуживает более подробного рассмотрения.

Согласно марксизму, чтобы понять сущность денег, необходимо проследить историческое развитие форм стоимости. Известны четыре формы: простая или случайная, полная или развернутая, всеобщая и денежная.

Обмен зародился с появлением общественного разделения труда. Необходимость общественного разделения труда для обмена очевидна. Обмениваться будут только эквиваленты, равные величины. Иначе говоря, два товара обмениваются потому, что их стоимости эквивалентны.

Товар А равен товару Б. В этом примере товар А выражает свою стоимость в другом товаре, следовательно находится в относительной форме стоимости. Товар Б служит эквивалентом (равноценностью) стоимости товара, следовательно, он находится в эквивалентной форме стоимости.

Рассмотренная форма стоимости получила название простой, или случайной формой. Трудность обмена при простой, случайной форме стоимости заключается в том, что оба участника должны быть на месте обмена, притом в одно и то же время. К тому же, желание обоих участников обмена приобрести товар друг у друга должны совпадать. Иначе обмен не может состояться.

Исторический и экономический прогресс неотвратимы, идут рядом. Происходит второе крупное общественное разделение труда – отделилась ремесло от скотоводства и земледелия. Это означает, что продуктов, превращающихся в товары, становится все больше и больше. Теперь скотовод может менять барана не только на зерно, но и на ткань, на лук со стрелами, на ожерелья и т.д. Иначе говоря, одному какому-либо товару приравниваются другие товары.

Трудности в обмене сохраняются те же, но одно облегчение все-таки есть. Товаров теперь значительно больше, стало быть, родилась еще одна категория рынка – выбор. Однако и трудностей обмена стало больше.

Рассмотренная форма стоимости получила название полной или развернутой.

Общественное разделение труда продолжает углубляться. Растет производительность труда. Потоки товаров возрастают так же, как и регулярность обмена. И наконец, постепенно, до участников обмена “доходит”, что если товар А можно менять и на товар Б, и на товар В, и на товар Г и т.д., то не лучше ли и не легче ли купить товар А, а потом уже на него приобретать необходимые товары.

История не сохранила имени человека, в голову которого эта мысль пришла, или племени, где это произошло. Но осуществился гигантский прорыв в общественном сознании, последствия которого для экономики переоценить невозможно. Обмен отныне встал на прочную основу. В самом деле, изменилась только направление импульса обмена, но результат – подлинная революция в обмене. Схема обмена теперь выглядит следующим образом:

Нетрудно заметить, что стоимость товара А или сам товар А выступает эквивалентом стоимостей всех остальных товаров. Эта форма стоимости получила название всеобщей, а товар А всеобщим эквивалентом. Стоимость одного товара и стоимость другого товара количественно соизмеримы – вот главное достоинство всеобщего эквивалента.

Постепенно, в силу особых причин, роль всеобщего эквивалента закрепляется за одним товаром, который свою роль исполняет монопольно. И хотя он остается нормальным товаром, выражать стоимость остальных товаров становится его важнейшей общественной функцией. Эта функция превращает всеобщий эквивалент в деньги, хорошо знакомую всем нам категорию рынка.

Следовательно, деньги – это товар особого рода, ибо обладает особой потребительной стоимостью – способностью обмениваться на любой товар или являться всеобщим эквивалентом, эта форма стоимости всех товаров и услуг.

Функции денег. Чаще всего сущность денег характеризуют посредством перечисления выполняемых ими функций. Первичная и основная функция денег – быть средством обращения, с помощью которого осуществляется обмен товарами и услугами между людьми, предприятиями и странами.

С развитием экономических отношений момент представления товаров и оплата их перестали совпадать во времени, что привело к появлению новой функции денег как средства платежа, означающий покупку с последующей оплатой.

Далее целесообразно выделить функцию денег как единицы счета, средства измерения или, как часто ее называют, мера стоимости.

Особое значение в условиях современной денежной системы придается функции накопления или сохранения стоимости или средства сбережений.

Когда говорят о функции денег данной страны как мировых денег, то имеется в виду возможность их использования для международных расчетов. Чаще всего деньги страны выступают в роли мировых денег, когда они представляют твердую, конвертируемую валюту.

Металлические денежные системы. Хотя деньгами могут быть разнообразные товары, материал для денег должен отвечать следующим требованиям: износостойкость, портативность, стабильность, однородность, делимость, узнаваемость и т. д. Драгоценные металлы соответствуют этим требованиям; они и «взяли на себя» выполнение этой миссии.

В зависимости от числа металла, которые в данной стране были приняты в качестве всеобщего эквивалента, различают биметаллизм и монометаллизм. Биметаллизм – денежная система, при которой роль всеобщего эквивалента закрепляется за двумя благородными металлами – золотом и серебро. Монометаллизм – денежная система, при которой только один металл (золото или серебро) служит всеобщим эквивалентом и основой денежного обращения.

Неметаллические денежные системы. Сделать денежное обращение более дешевым оказалось возможным путем отказа от полноценных (золотых и серебренных) денег. Самым походящим материалом оказалось бумага.

По своему происхождению денежные знаки из бумаги подразделяются на бумажные и кредитные деньги. Бумажные деньги. Классические бумажные деньги являлись знаками или представителями металлических денег. Оборот бумажных денег опирался на обязательство государственной власти принимать их наряду с золотыми деньгами. Одновременно государство своей властью устанавливало, в какой пропорции они должны обмениваться на золотые. Кредитные деньги – появляются с развитием кредитных отношений. Физически они часто представляют собой бумажные знаки, но в отличие от бумажных денег возникают на основе кредитных операций.. В отличие от бумажных денег, не имеющих обеспечения, кредитные деньги имеют устойчивое или возрастающее обеспечение и потому неподвержены обесценению.

Бумажные деньги и разменные монеты вместо взятые образуют наличные деньги, именуемые иногда просто наличностью. Наличные деньги представляют собой достаточно универсальное платежное средство, применяемое в подавляющем числе платежей. Наличные деньги легко обратимы в безналичные, тогда как обратный процесс может быть затруднен. Психологически наличная форма денег создает уверенность в реальности факта принадлежности денег их владельцу, что особенно важно, когда люди не доверяют не только государству, но никому, кроме себя. О наличных деньгах не обязательно заявлять. тогда как безналичные поневоле фиксируется учреждениями, где они находятся на счетах . Поэтому наличные деньги, как это не странно на первый взгляд, оказываются более “невидимыми” чем безналичные.

Основная масса денежных средств – это безналичные деньги, т. е. деньги на банковских счетах.

В орбиту их действия входят не только денежные средства предприятий, но и в значительной степени – деньги граждан, хранящиеся на счетах в банках.

Прогресс денежной системы в большинстве стран проявляется в виде сокращения удельной доли налично-денежного оборота в пользу увеличения доли безналичных расчетов.

Электронные деньги. Использование электронной техники при проведении безналичных расчетов привело к появлению электронных денег. Пластиковые карты. В ходе дальнейшего развития электронных расчетов возникли пластиковые карты разного вида, используемые не только фирмами, но населением.

Денежная масса, ее структура и измерение. Наиболее распространенным термином для обозначения совокупности денег в экономике выступает денежная масса. Денежная масса представляет собой совокупный объем покупательных и платежных средств, обслуживающих хозяйственный оборот и принадлежащих частным лицам, предприятиям и государству.

Отдельные виды денежных средств, образующие часть денежной массы, обращающиеся в стране, в соответствии с присущими им уровнем ликвидности объединяются в денежные агрегаты.

Охарактеризуем в общих чертах типичные денежные агрегаты.

Денежный агрегат M₀ представляет наличные, т.е. самые ликвидные средства.

Денежный агрегат M₁ включает M₀ + денег, находящихся на банковских счетах до востребования, других чековых вкладов и дорожных чеков.

Денежный агрегат M₂ состоит из M₁, и кроме того, включает деньги на срочных вкладах, не чековые сберегательные вклады и суммы на счетах взаимных фондов денежного рынка.

Денежный агрегат M₃ образуется из M₂ присовокуплением к нему крупных срочных сберегательных вкладов, принадлежащих частным организациям, фирмам.

Самый обширный денежный агрегат L включает все денежные средства, входящие в M₃ , плюс различные ценные бумаги.

Таким образом, когда мы говорим о количестве денег в обращении или величине обращающейся массы денег, то речь идет обо всех видах денежных агрегатов, о монетарной базе экономики.

Спрос на деньги и предложение денег. Устойчивость денег и денежного обращения обуславливается двумя взаимозависимыми показателями: количеством уже имеющихся денежных средств в обращении, то есть предложением денег, и необходимостью денежных средств – спросом на деньги со стороны разных агентов денежных отношений.

Предложение денег в стране зависит от денежной политики государства и центрального (национального) банка. Они же в своей политике руководствуются как объективно существующими потребностями экономики, сферы обращения, торговли в деньгах, так и естественным стремлением сдерживать денежную массу в определенных пределах, опасаясь инфляции, обесценения денег.

Основными факторами, определяющими спрос на деньги, являются уровень цен на приобретаемые товары и услуги, процентные ставки, реальные доходы населения, домашних хозяйств. Величина реальных доходов оказывает влияние на расходы, что ведет к росту спроса. Но одновременно действует и первый фактор в виде цен, с которыми связаны расходы. В связи с этим принято делить спрос на две крупные категории:

1. Спрос на деньги со стороны сделок или операционный спрос.

2. Спрос на деньги со стороны финансовых активов.

Спрос на деньги со стороны сделок или операционный спрос, связан с потребностью в деньгах для осуществления сделок, приобретения товаров и услуг. Деньги нужны предприятиям в качестве средства оплаты труда работников, закупки материалов и оборудования, оплаты услуг. Домашним хозяйствам деньги необходимы, чтобы покупать потребительские товары, оплачивать услуги.

Требующиеся для этих целей денежные средства и представляют спрос на деньги для сделок. Величина спроса на денег для этих целей зависит от доходов и цен, а в более общем виде – от общей денежной стоимости товаров и услуг в сфере обращения. Отсюда следует вывод, что спрос на деньги со стороны сделок в масштабе страны пропорционален номинальному валовому внутреннему продукту.

Спрос на деньги со стороны финансовых активов вытекает из функции денег как средства сбережения. Людям и предприятиям деньги нужны не только для покупки товаров и услуг, но и для приобретения финансовых активов в виде акций, облигаций, а также для хранения в виде денежных сбережений.

Величина спроса со стороны финансовых активов зависит от уровня банковских процентных ставок по вкладам, процентов, выплачиваемых по облигациям, дивидендов, получаемых на акции, а также от рыска, инфляции и других факторов.

Девальвация означает понижение курса национальной валюты по отношению к золоту, серебру или какой – либо другой валюты.

Деноминация – это укрупнение денежной единицы страны.

Вопрос 2. Воздействие денежной массы на объем производства

Воздействие денежной массы на объем производства зависит от видов монетарной политики. Различают два вида монетарной политики: стимулирующая и сдерживающая.

Стимулирующая монетарная политика проводится в период спада, имеет целью «взбадривание» экономики, стимулирование роста деловой активности и используется в качестве средства борьбы с безработицей.

Стимулирующая монетарная политика заключается в проведении центральным банком мер по увеличению предложения денег, которыми являются:

снижение нормы обязательных резервов;

снижение учетной ставки процента;

покупка центральным банком государственных ценных бумаг.

Рост предложения денег ведет к увеличению совокупного спроса. Это обеспечивает рост выпуска до потенциального объема и, следовательно, служит средством преодоления рецессии и использования ресурсов на уровне их полной занятости.

Сдерживающая монетарная политика проводится в период бума, «перегрева» экономики и направлена на снижение деловой активности в целях борьбы с инфляцией.

Сдерживающая монетарная политика состоит в использовании центральным банком мер по уменьшению предложения денег, к которым относятся:

повышение нормы обязательных резервов;

повышение учетной ставки процента;

продажа центральным банком государственных ценных бумаг.

Уменьшение предложения денег сокращает совокупный спрос. Это обеспечивает снижение уровня цен и возвращение величины выпуска к своему потенциальному уровню Y*.

Воздействие монетарной политики на экономику. Механизм воздействия изменения предложения денег на экономику называется механизмом денежной трансмиссии или денежным передаточным механизмом.

Он показывает, каким образом изменение ситуации на денежном рынке влияет на изменение ситуации на рынке товаров и услуг (реальном рынке).

Связующим звеном между денежным и товарным рынками выступает ставка процента. Так как, равновесная ставка процента формируется на денежном рынке по соотношению спроса на деньги и предложения денег, то, изменяя предложение денег, можно влиять на ставку процента.

Зависимость между ставкой процента и предложением денег обратная. Если предложение денег уменьшается, ставка процента растет. Соответственно, если предложение денег увеличивается, ставка процента падает.

Являясь ценой заемных средств (ценой кредита), ставка процента воздействует на инвестиционные расходы фирм. Чем выше ставка процента, тем меньше кредитов берут фирмы и тем меньше величина совокупных инвестиционных расходов, а поэтому меньше совокупный спрос и, следовательно, объем выпуска.

Механизм денежной трансмиссии в период спада может быть представлен следующей цепочкой.

В экономике рецессия центральный банк покупает государственные ценные бумаги резервы коммерческих банков увеличиваются коммерческие банки выдают больше кредитов предложение денег мультипликативно увеличивается ставка процента (цена кредита) падает фирмы с удовольствием берут более дешевые кредиты величина инвестиционных расходов растет совокупный спрос увеличивается объем выпуска растет.

Эта политика, проводимая в период спада, называется политикой «дешевых денег» и соответствует стимулирующей монетарной политике, направленной на рост деловой активности и уровня занятости.

Политика, проводимая в период бума («перегрева») и направленная на снижение деловой активности в целях борьбы с инфляцией, называется политикой «дорогих» денег и соответствует сдерживающей монетарной политике.

Итак, монетарная политика, проводимая в период бума, может быть представлена следующим образом. Экономика «перегрета» центральный банк продает государственные ценные бумаги резервы коммерческих банков сокращаются кредитные возможности банков уменьшаются предложение денег мультипликативно сокращается ставка процента растет спрос на дорогие деньги со стороны фирм падает величина инвестиционных расходов сокращается совокупный спрос уменьшается объем выпуска сокращается, возвращаясь к своему потенциальному уровню.

Неоклассическая и кейсианская теории спроса на деньги. Спрос на деньги вытекает из функций денег как средства обращения и накопления, а также их абсолютной ликвидности. Совокупный спрос на деньги состоит из спроса га деньги для сделок и спроса как средства накопления. Современная теория спроса на деньги представлена различными концепциями. Представитель количественной теории денег, которая стала составной частью неоклассического направления, И. Фишер предложил следующее уравнение

MV=PQ,

где М – количество денег в обращении;

V – скорость обращения денег;

Р – средний уровень цен на товары и услуги;

Q – количество всех товаров и услуг.

Раз мы можем подсчитать число оборотов денег или скорость обращения денег, то легко определяется М:

Именно это уравнение – уравнение И. Фишера – легло в фундамент современного монетаризма. У него есть ряд достоинств. Все составляющие уравнения легко выводятся друг из друга, что говорит об их тесной взаимозависимости:

Уравнение Фишера легко объясняет главную причину инфляции – рост показателя М обязательно будет сопровождаться ростом Р, если V и Q – величины постоянные. С другой стороны легко увидеть из формулы, что и ускорение оборачиваемости денег становится фактором инфляции, если М и Q постоянны.

Другим вариантом количественной теории денег является концепция кембриджской школы, представленная целым рядом английских экономистов. Например формулу А. Пигу можно представить следующим образом:

М = К Р х Т,

Где М – количество денег;

К – доля годовых доходов, которую желают иметь в денежной форме;

Р – уровень цен;

Т – физический объем производства.

Неоклассическая теория спроса на деньги может быть выражена математически в виде системы из 3-х уравнений, которые тесно связаны с кембриджским уравнением, но более точно отражает реальный спрос на деньги:

первое уравнение, которое описывает спрос на номинальные денежные остатки

М^В =К Р Y,

второе уравнение, которое характеризует функцию предложения денег

M^S = M ^{– S},

третье уравнение, которое отражает реальные условия равновесия на рынке.

M^S = M^S.

В этом случае планируемый спрос на деньги должен быть равен их планируемому предложению для поддержания равновесного состояния экономики.

Дж. Кейнс выступил против ряда положений неоклассиков, сформулировал свое понимание роли и значения денег в экономике, предложил теорию предпочтения ликвидности* и выделил три мотива, побуждающие людей хранить часть денег в виде наличности:

1) трансакционный мотив – потребность в наличности для текущих сделок;

2) мотив предосторожности – хранение определенной суммы наличности на случай непредвиденных обстоятельств в будущем;

1. спекулятивный мотив – намерение приберечь некоторый резерв, чтобы с выгодой воспользоваться лучшим, по сравнению с рынком, знание того, что принесет будущее.

___________________________________

*Ликвидность- легкость, с помощью которой деньги или вещи можно превратить в деньги без потери (или при небольшой потери) их покупательной стоимости

Спекулятивный спрос на деньги основан на обратной зависимости между ставкиой процента и курсом облигации. Кейнс для простоты предположил, что существуют только две формы финансовых активов: наличность и облигации.

Денежный мультипликатор (m) – это отношение предложения денег (M^S) к денежной базе (MB). Денежная база – это наличность вне банковской системы, а также резервы коммерческих банков, хранящихся в центральном банке.

Таким образом, предложение денег прямо зависит от величины денежной базы и денежного мультипликатора. Денежный мультипликатор показывает, как изменяется предложение денег при увеличении денежной базы на единицу.

Равновесие на денежном рынке. Равновесие спроса на деньги и предложение денег определяет «цену» равновесия на денежном рынке. Это равновесная ставка процента. Равновесие на денежном рынке является подвижным, т.е. оно постоянно меняется под воздействием ряда факторов. Представим, что предложение денег меняется, а спрос на деньги остается постоянным.

При увеличении предложения денег возникает их кратковременный избыток. Люди стараются уменьшить количество своих денежных запасов, не приносящих процентов, покупая другие финансовые активы (например, облигации). Спрос на них растет, цены соответственно увеличиваются. Процентная ставка падает. Поскольку ликвидность становится менее дорогой, население и фирмы постепенно увеличивают количество денег, которые они готовы держать на руках и восстанавливается равновесие на денежном рынке при большем предложении денег и меньшем проценте. При уменьшении предложения денег будут происходить обратные процессы.

Предположим теперь, что меняется спрос на деньги, а предложение остается неизменным. Например, спрос на деньги возрос вследствие роста номинального ВВП. Это означает, что требуется больше денег для обслуживания товарооборота в рамках национальной экономики, а население и фирмы предпочитают держать свои активы в денежной форме. Но при неизменном предложении денег равновесие может установиться только при росте «цены» денег (номинальной ставки процента). При уменьшении спроса на деньги и неизменном предложении будут происходить обратные явления: равновесие на денежном рынке устанавливается при более низкой, чем первоначальная, ставка процента.

Вопрос 3. Сущность, функции и формы кредита

Сущность кредита. Кредит – это представление денег (или товара) в долг на гарантийных условиях возвратности, срочности и платности.

Необходимость кредита как особых отношений между хозяйствующими субъектами возникает из следующей ситуации. С одной стороны, в экономической системе постоянно имеются свободные денежные средства. У фирм – это амортизационные фонды, средства, накапливаемые для расширения производства, средства, высвобождаемые в связи с несовпадением времени продажи товаров и услуг и покупки сырья, материалов и т.п. или выплаты заработной платы; у населения и некоммерческих организаций – сбережения.

С другой стороны, всегда существует потребность в дополнительных средствах, например, для расширения и обновления производства, своевременной выдачи заработной платы, для крупных покупок населения, открытия собственного дела и прочие. Выход состоит в предоставлении кредита.

Участник сделки, передающий в распоряжении партнера товары (услуги) без их немедленной оплаты или деньги в долг, становится кредитором партнера. Получатель товаров (услуг) или денег превращается в заемщика. За пользование кредитом выплачивается процент от суммы кредита.

Функции кредита. В рыночной экономике кредит выполняет следующие функции:

1. Кредит превращает временно бездействующие денежные средства в работающий капитал.

2. Благодаря кредиту осуществляется целенаправленное движение денежных средств от субъектов, желающих сделать сбережения, к тем, кто нуждается в заемных средствах.

3. Кредит сокращает издержки обращения, так как, с одной стороны, кредит стимулирует ускоряет реализацию товаров, с другой – совершается частичная замена наличных денег так называемыми кредитными, развивается форма безналичных расчетов, происходит ускорение движения денежных потоков.

4. Кредит способствует ускорению процесса концентрации и централизации капитала, т.к. позволяет увеличивать размеры используемых факторов производства или создавать новые фирмы; он активно используется в конкурентной борьбе, содействует процессу слияния и поглощения фирм.

Формы кредита. Кредит выступает в разнообразных формах. Они различаются по составу участников, объектам ссуд, величине процентной ставке, динамике, сфере функционирования. Выделяют следующие формы кредита: коммерческий кредит, банковский кредит, потребительский кредит, государственный кредит, международный кредит.

Коммерческий кредит представляется одним небанковским предприятием другому в виде продажи товаров с отсрочкой платежа. Однако данная форма кредита имеет ограниченное распространение, так как свободные денежные фонды кредитора ограничены.

Банковский кредит представляется кредитно-финансовыми организациями юридическим и физическим лицам в виде денежных ссуд. Сфера обслуживание банковского кредита охватывает не только обращение товаров, но и накопление капитала.

Потребительский кредит предоставляется непосредственно домашним хозяйствам, его объектами являются товары длительного пользования. Потребительский кредит выступает в форме продажи товаров с отсрочкой платежа, или в форме в форме предоставления банковской ссуды на потребительские цели.

Межхозяйственный кредит, когда средства предоставляются хозяйствующими субъектами друг другу путем выпуска акций, облигаций и других видов ценных бумаг.

Ипотечный кредит – это кредит, предоставляемый в виде долгосрочных ссуд под залог недвижимости.

Государственный кредит. Источником денежных средств в данном случае являются продажа облигаций государственных займов. Используется данная форма кредита для погашения дефицита государственного бюджета.

Международный кредит предоставляется в товарной или денежной (валютной) форме.

Рынок кредитных ресурсов – это особая форма товарно-денежных отношений, в которой объектом купли и продажи выступает ссудный фонд. Рынок кредитных ресурсов выполняет следующие функции: распределение ссудного фонда, участие в создании новых экономических комплексов, обслуживание внешней торговли, международных расчетов.

Вопрос 4. Банковская система

С институциональной точки зрения, денежно-кредитная система представляет собой комплекс валютно-финансовых учреждений, активно используемых государством в целях регулирования экономики.

В современной кредитной системе выделяются три основных звена: Центральный (национальный) банк; коммерческие банки; специализированные кредитно-финансовые институты.

Главенствующее положение в денежно-кредитной системе занимает Центральный банк, который называют банком банков.

Центральные банки выполняют ряд важных функций, среди которых следует выделить следующие:

1) эмиссию банкнот;

2) хранение государственных золото-валютных резервов;

3) хранение резервного фонда других кредитных учреждений;

4) денежно-кредитное регулирование экономики;

5) поддержание обменного курса национальной валюты;

6) кредитование коммерческих банков и осуществление кассового обслуживания государственных учреждений;

7) проведение расчетов и переводных операций;

8) контроль за деятельностью кредитных учреждений.

Коммерческие банки представляют собой главные «нервные» центры денежно-кредитной системы.

Современный коммерческий банк является кредитно-финансовым учреждением универсального характера. В настоящее время коммерческие банки не только и не столько занимаются обслуживанием операций, связанных с товарным обменом, сколько предоставлением своим клиентам разнообразных банковских услуг.

Операции коммерческих банков подразделяются на пассивные (прием депозитов, т.е. привлечение средств клиентов) и активные операции (выдача кредитов, т.е. размещение средств).

Прибыль банков формируется как разница между суммой процентов, полученных ими по выданным кредитам и суммой процентов, уплачиваемых ими по депозитам.

Особое место в современной рыночной экономике занимают специализированные кредитно-финансовые институты, такие как пенсионные фонды, страховые копании, инвестиционные фонды, ипотечные банки, ссудно-сберегательные ассоциации и т.д.

Операции коммерческих банков. Банковские резервы. Коммерческие банки выполняют два основных вида операции: пассивные – это привлечение депозитов и активные – по выдаче кредитов. Кроме того, коммерческие банки проводят операции: расчетно-кассовые; доверительные (трастовые); межбанковские; с ценными бумагами; с иностранной валютой.

Основным источником банковских фондов, которые могут быть представлены в кредит, являются депозиты до востребования (средства на текущих счетах). Банкиры во всем мире давно поняли, что, ежедневные ликвидные фонды должны составлять примерно 10% от общей суммы размещенных в нем средств, так как число клиентов желающих снять деньги со счета, как правило, приблизительно равно количеству клиентов, вкладывающих деньги.

Банки начали выдавать кредиты и перешли к системе частичного резервирования. Частичное резервирование означает, что только определенная часть вклада хранится в виде резервов, а остальная сумма используется для представления кредитов

Норма резервирования (rr) – это доля вклада, которую нельзя выдавать в кредит, т.е. доля резервов ® в общей величине депозитов:

В начале XX века в связи с нестабильностью банковской системы, частыми банковскими кризисами и банкротствами функцию установления нормы банковских резервов взял на себя центральный банк (в США это произошло в 1914 г.), что дает ему возможность контроля за работой коммерческих банков. Норма банковских резервов получила название «норма обязательных резервов».

Норма обязательных резервов представляет собой выраженную в процентах долю от общей суммы депозитов, которую коммерческие банки не имеют права выдавать в кредит и которую они хранят в центральном банке в виде беспроцентных вкладов.

Если банк выдает все эти средства в кредит, то это означает, что он использует свои кредитные возможности полностью. Однако банк может часть средств, которые он мог бы выдать в кредит, оставить у себя в виде резервов. Эта величина составляет избыточные резервы банка (R_изб.). Сумма обязательных и избыточных резервов банка представляет собой фактические резервы банка.

Создание денег коммерческими банками. Банковский мультипликатор. Центральный банк лишь контролирует предложение денег в экономике. Создают деньги коммерческие банки.

Процесс создания денег коммерческими банками называется кредитным расширением или кредитной мультипликацией. Он происходит в том случае, если в банковскую сферу попадают наличные деньги и увеличиваются депозиты коммерческого банка, т.е. если наличные деньги превращаются в безналичные. Если величина депозита уменьшается (клиент снимает деньги со своего счета), то произойдет противоположный процесс – кредитное сжатие.

Коммерческие банки могут создавать деньги только в условиях системы частичного резервирования. Процесс депозитного расширения начинается с момента, когда банк выдает кредит.

Максимальное увеличение предложения денег происходит при условии, что: коммерческие банки не хранят избыточные резервы и всю сумму средств сверх обязательных резервов выдают в кредит, т.е. используют свои кредитные возможности полностью, и норма резервирования равна норме обязательных резервов; попав в банковскую сферу, деньги не покидают ее и, будучи выданными в кредит клиенту, не оседают у него в виде наличности, а вновь возвращаются в банковскую систему (зачисляются на банковский счет).

Предположим, что норма обязательного резервирования = 20% и банки полностью используют свои кредитные возможности, поэтому норма резервирования равна норме обязательных резервов. Если в банк I попадает депозит, равный 1000 дол., он должен отчислить 200 дол в обязательные резервы и его кредитные возможности составят 800 дол. Если банк I выдаст всю эту сумму в кредит клиенту, в результате его баланс будет иметь вид:

Баланс банка I

Активы	Пассивы (обязательства)
Резервы: Rобяз. = 200 Кредиты: К = 800	Депозиты: D = 1000

А денежная масса, рассчитываемая по формуле M = C + D составит 1800 дол. (1000 дол. на депозите банка и 800 дол. – наличные деньги, выданные банком, т.е. увеличится на 800 дол. Таким образом, основой увеличения денежной массы является выдача кредитов коммерческими банками.

Полученные средства (800 дол.) клиент использует на покупку необходимых ему товаров (фирма – инвестиционных, домохозяйства – потребительских или жилья), создав продавцу доход (выручку), который попадет на его (продавца) расчетный счет в другом банке (например, банк II). Получив депозит, равный 800 дол.. банк II отчисляет в обязательные резервы 160 дол., и его кредитные возможности составят 640 дол. Если банк II так же выдаст всю эту сумму в кредит клиенту, в результате его баланс будет иметь вид

Баланс банка II

Активы	Пассивы (обязательства)
Резервы: Rобяз. = 160 Кредиты: К = 640	Депозиты: D = 800

Выдав эту сумму в кредит, банк увеличит денежную массу еще на 640 дол., в результате денежная масса составит 2440 дол. (на депозите в банке I + 800 дол., на депозите в банке II + 640 дол. наличных денег, выданных банком II). Полученный кредит даст возможность клиенту банка II оплатить сделку (покупку) на эту суму, т.е. обеспечить выручку продавцу. Сумма 6490 дол. в виде депозита попадет на расчетный счет этого продавца в банке III. Обязательные резервы банка III составит 128 дол., а кредитные возможности – 512 дол. Баланс банка III будет иметь следующий вид:

Баланс банка III

Активы	Пассивы (обязательства)
Резервы: Rобяз. = 128 Кредиты: К = 512	Депозиты: D = 640

Предоставив кредит на эту сумму, банк III создаст предпосылку для увеличения кредитных возможностей банка IV на 409,6 дол., банка V на 327,68 дол. и т.д.

Общая сумма денег (общая сумма депозитов банков I, II, III, IV, V и т.д.) имеющаяся в банковской системе, составит:

М = 1000 + 800 + 640 + 512 + 409,6 + 327,68 + …

Получаем сумму бесконечно убывающей геометрической прогрессии со знаменателем (1 – rr < 1, которая равна:

В нашем случае М = 1000 x 1/0,2 = 1000 x 5 = 5000. Таким образом, если увеличиваются депозиты коммерческих банков, то денежная масса увеличивается в большей степени, т.е. действует эффект мультипликатора.

Величина называется банковским (кредитным мультипликатором или мультипликатором депозитного расширения):

Банковский мультипликатор показывает общую сумму депозитов, которую может создать банковская система из каждой денежной единицы, вложенной на счет в коммерческий банк:

В нашем примере каждый доллар первоначального депозита обеспечивает 5 дол. средств на банковских счетах:

Мультипликатор действует в обе стороны: денежная масса увеличивается, если деньги попадают в банковскую систему (увеличивается сумма депозитов), и сокращается, если деньги уходят из банковской системы (их снимают со счетов). А поскольку, как правило, в экономике деньги одновременно и вкладывают в банки, и снимают со счетов, то денежная масса существенно не изменяется. Такое изменение может произойти только в том случае, если центральный банк изменит норму обязательных резервов, что повлияет на кредитные возможности банков и величину банковского мультипликатора.

С помощью банковского мультипликатора можно подсчитать не только величину денежной массы (М), но и ее изменение (М). Поскольку величина денежной массы складывается из наличных денег и средств на текущих счетах коммерческих банков (М = С +D), то на депозит I банка деньги (1000 дол.) поступили из сферы обращения, т.е. они уже составляли часть денежной массы, произошло лишь перераспределение средств между С и D.

Следовательно, денежная масса в результате процесса депозитного расширения (мультипликации) увеличились на 4000 дол. (М = М – D_I =5000 – 1000 = 4000), т.е. коммерческие банки создали денег именно на эту сумму благодаря выдаче ими кредитов.

Итак, изменение предложения денег зависит от двух факторов:

величины резервов коммерческих банков;

величины банковского мультипликатора.

Воздействуя на один из этих факторов или на оба, центральный банк может изменять величину предложения денег, проводя денежно-кредитную (монетарную) политику.

Кредитно-денежная (монетарная) политика. Монетарная политика представляет собой меры по регулированию денежного рынка с целью стабилизации экономики.

Монетарную политику определяет и осуществляет центральный банк:

– предложением денег (денежной массой);

– уровнем ставки процента;

– валютным курсом национальной денежной единицы.

Изменение предложения денег (М) центральный банк может осуществлять посредством воздействия на резервы коммерческих банков – R (и поэтому на их кредитные возможности – К) и на банковский мультипликатор (mult_банк. = 1/rr).

М = K mult_банк.

Инструменты монетарной политики. К инструментам монетарной политики, дающим возможность центральному банку контролировать величину денежной массы, относятся:

изменение нормы обязательных резервов;

изменение учетной ставки процента;

операции на открытом рынке.

Изменение нормы обязательных резервов. Обязательные резервы – это часть депозитов коммерческих банков, которую они не имеют права выдавать в кредит и должны хранить в виде беспроцентных вкладов в центральном банке.

Величина обязательных резервов определяется в соответствии с нормой обязательных резервов, которая устанавливается центральным банком в виде процента от общей суммы депозитов коммерческого банка:

R_обяз. = D rr_обяз.

Для каждого вида депозита (до востребования, сберегательные, срочные) устанавливается своя норма обязательных резервов, причем, чем выше степень ликвидности депозита, тем выше эта норма. Например, для депозитов до востребования норма обязательных резервов более высокая, чем для срочных.

Если банк повышает норму обязательных резервов, то предложение денег сокращается по двум причинам:

во-первых, сокращаются резервы и, следовательно, кредитные возможности коммерческих банков, поскольку при росте нормы обязательных резервов сумма обязательных резервов, которую коммерческий банк не имеет права использовать на цели кредитования, увеличивается;

во-вторых, норма обязательных резервов определяет величину банковского мультипликатора.

В результате даже незначительное изменение нормы обязательных резервов могут привести к существенным и непредсказуемым изменения денежной массы. Например, если сумма депозитов в коммерческом банке составляет 1000 долл., то при норме обязательных резервов 10% (rr_jобяз. = 0,1) изменение предложения денег составит:

М = К mult = 900 10 = 9000,

а при норме обязательных резервов 12,5% (rr_jобяз. = 0,125) изменение предложения денег будет равно

М = К mult = 875 10 = 7000,

Изменение нормы обязательных резервов происходит лишь в случаях, когда центральный банк намерен добиться значительного расширения или сжатия денежной массы в стране.

Изменение учетной ставки процента. Учетная ставка процента – это величина процента, под который центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам.

Коммерческие банки прибегают к займам у центрального банка, если они неожиданно сталкиваются с необходимостью срочного пополнения резервов или для выхода из сложного финансового положения.

Денежные средства, полученные в кредит у центрального банка по учетной ставке, представляют собой дополнительные резервы коммерческих банков, основу для мультипликационного увеличения денежной массы.

Коммерческие банки рассматривают учетную ставку как издержки, связанные с приобретением резервов. Чем выше ученая ставка, тем меньше займов берут коммерческие банки у центрального банка и поэтому тем меньше величина резервов, которые они могут выдать в кредит. А чем меньше кредитных возможностей банков, тем меньший объем кредитов они предоставляют и, следовательно, тем меньше денежная масса.

Если же учетная ставка процента снижается, то это побуждает коммерческие банки брать кредиты у центрального банка для своих резервов. Их кредитные возможности расширятся, начинается процесс мультипликационного увеличения денежной массы, изменение которой может быть подсчитан по формуле:

_бак =

Ставка процента, выступая ценой денег, формируется на денежном рынке по соотношению спроса и предложения денег

Равновесная ставка – это ставка, при которой спрос на деньги равен предложению денег. Когда центральный банк повышает учетную ставку процента, денежная масса сокращается, а рыночная ставка процента растет. Когда центральный банк снижает учетную ставку процента, денежная масса увеличивается (сдвиг вправо кривой предложения денег), а рыночная ставка процента снижается.

Поэтому, даже если центральный банк только объявляет о возможном повышении учетной ставки процента, экономические агенты знают, что эта мера должна привести к уменьшению денежной массы, – экономика быстро реагирует, коммерческие банки повышают ставку процента по своим кредитам, деньги (кредиты) становятся «дорогими», и денежная масса сокращается.

Операции на открытом рынке. Этот инструмент монетарной политик является наиболее важным и самым оперативным средством контроля за денежной массой в развитых странах.

Операции на открытом рынке представляют собой покупку и продажу центральным банком государственных ценных бумаг на вторичных рынках ценных бумаг. (Деятельность центрального банка на первичных рынках ценных бумаг, как правило, запрещена законом).

Объектом операций на открытом рынке служат преимущественно казначейские векселя и краткосрочные государственные облигации.

Центральный банк покупает и продает государственные ценные бумаги коммерческим банкам (банковскому сектору), а также населению – домохозяйствам и фирмам (небанковскому сектору).

Покупка центральным банком государственных облигаций, как у коммерческих банков, так и у населения и фирм увеличивает резервы коммерческих банков, что ведет к увеличению предложения денег.

Покупка ценных бумаг центральным банком используется как средство оперативного воздействия на экономическую ситуацию в период спада. Если же экономика «перегрета», то в целях борьбы с инфляцией центральный банк должен продавать государственные ценные бумаги на открытом рынке. Это существенно ограничивает кредитные возможности коммерческих банков, сокращая их резервы, что ведет к мультипликационному сжатию денежной массы и в том случае, когда центральный банк продает государственные ценные бумаги коммерческим банкам, и тогда, когда покупателями выступают домохозяйства и фирмы, и оказывает сдерживающее влияние на экономическую активность.

Возможность проведения операций на открытом рынке обусловлено тем, что покупка и продажа государственных ценных бумаг центральным банком выгодна коммерческим банкам и населению.

Если центральный банк хочет уменьшить предложение денег, он начинает продавать государственные ценные бумаги. Предложение ценных бумаг увеличивается, а их цена падает. Низкие цены на государственные облигации делают их покупку привлекательной для коммерческих банков и населения. И наоборот, если центральный банк решает увеличить предложение денег он начинает покупать государственные ценные бумаги, спрос на них возрастает, поэтому цена повышается. Владельцы государственных облигаций начинают продавать их центральному банку, поскольку это позволяет получить доход за счет разницы между более низкой ценой, по которой облигация была куплена, и более высокой ценой, по которой она теперь может быть продана центральному банку.

Итак, инъекции в банковские резервы, как результат покупки, и изъятия из них, как результат продажи центральным банком государственных ценных бумаг, приводят к быстрой реакции банковской системы, действуют более тонко, чем другие инструменты монетарной политики, поэтому операции на открытом рынке представляют собой наиболее эффективный оперативный и гибкий способ воздействия на величину предложения денег.

Вопрос 5. Ссудный капитал и ссудный процент

Ссудный капитал. Исходным моментом существования и движения капитала является денежная форма. Денежный капитал – наиболее мобильная и всеобщая форма капитала. Денежный капитал, представляемый в ссуду и приносящий доход в виде процента, называется ссудным капиталом.

Ссудный процент. Ссудный процент и его величина (ставка) играют огромную роль в развитии предпринимательской деятельности, экономики в целом. При доступной ставке процента растут инвестиции, особенно в капиталоемкие производства, строительство, расширяются масштабы производства в целом. И наоборот. При высоком проценте страдает вся экономика, особенно инвестиционные отрасли. По существу при высоком проценте выгоду извлекают только сами банки.

Цена ссудного капитала (процент), как и всех остальных товаров, регулируется соотношением спроса на него и его предложением и проявляется в норме (ставке) процента. Процентная ставка исчисляется как отношение годового дохода, получаемого в виде ссудного процента к величине представленного кредита:

R’ – ставка ссудного процента, R – годовой доход, М – сумма кредита.

Существует различие между денежной (номинальной) ставкой ссудного процента и реальной ставкой ссудного процента.

Под денежной (номинальной) ставкой процента понимается отношение суммы процента, выраженное в денежных единицах к сумме кредита. Если произвести поправку номинальной ставки процента на обесценение денег вследствие повышения общего уровня цен из-за инфляции, то получим реальную ставку процента на ссудный капитал. Следовательно, реальная процентная ставка равна номинальной ставке процента минус уровень инфляции (темп прироста общего уровня цен).

Если номинальная ставка процента выше уровня инфляции, то реальная ставка процента является положительной величиной (и наоборот). При положительной реальной ставке процента экономически целесообразно производить денежные инвестиции, а при отрицательной – целесообразно немедленно их тратить.

Таким образом, при принятии инвестиционного решения именно реальная ставка процента на ссудный капитал, а не номинальная ставка процента имеет определяющее значение.

На величину ставки ссудного процента влияют следующие факторы:

1. Риск. Чем больше опасений у кредитора, что возможно невозвращение ссуды, тем выше ставка процента. И наоборот.
2. Срок ссуды. Чем на больший срок предоставляется ссуда, тем больше упущенных (альтернативных) возможностей у кредитора и риск невозврата. Поэтому кредитор компенсирует и то, и другое повышением ставки процента. И наоборот. Однако ставки процента при долгосрочном кредитовании могут быть и ниже, если ссуда направлена на новое строительство, обновление техники и т. д. На такие цели банки предоставляют льготный кредит, а государство поощряет такое кредитование.
3. Размер ссуды. При прочих равных условиях ставка процента выше на ссуду меньшего размера, так как административно-управленческие расходы одинаковы при любых размерах ссуды.
4. Налогообложение. Поскольку некоторые формы кредита, а, следовательно, и доходы кредиторов облагаются налогом, то кредитор указанный налог просто включает в состав процента, из-за чего последний возрастает.
5. Степень монополизации рынка ссудного капитала. Чем меньше банков функционирует на данной территории, тем выше ставка процента, и наоборот.

Фирмы предъявляют спрос на ссудный капитал с целью приобретения основных и оборотных факторов производства в том случае, когда не хватает собственных средств. При этом, чем меньше ставка процента, тем больше спрос на капитал.

Чем выше ставка процента на ссудный капитал, тем больше предложения ссудного капитала.

На предложение ссудного капитала оказывают влияние фирмы и потребители (домашние хозяйства).

Процесс формирования цены на рынке ссудного капитала подчиняется общим закономерностям рыночного ценообразования, в основе которой лежит взаимодействие спроса и предложения, образование равновесной цены.

При анализе рынка ссудного капитала и категории процента на ссудный капитал важное значение имеет учет фактора времени. Это предопределяет необходимость рассмотрения категории сложных процентов и дисконтирования.

Используя начисление процентной ставки методов сложных процентов, мы можем определить будущую стоимость (ценность) сегодняшних денег.

Будущая стоимость (ценность) сегодняшней денежной единицы (FV) можно определить по следующей формуле:

В соответствии с этой формулой полученный доход капитализируется, т.е. прибавляется к первоначальной сумме, которая вновь возрастает на величину процента. Например, 1 долл., капитализированный сегодня при ставке процента равной 10% через год будет стоит 1,1 долл., через два года –1,21 долл., через три года – 1,33 долл., через четыре года – 1,46 долл., через пять лет – 1,61 долл. и т.д.

Из рассмотренного примера видно, что при расчете будущей стоимости (ценности) сегодняшних денег используется сложный процент. Сложный процент – это начисление «процента на проценты». Очевидно, что чем выше ставка процента и чем больше срок начисления процентов, тем выше будущая стоимость (ценность) сегодняшних денег(FV).

Для упрощения расчетов будущей стоимости инвесторы и люди, делающие сбережения, могут использовать так называемое «правило 70», позволяющие определить срок удвоения суммы денег при данной процентной ставке с начислением процентов раз в год. Для этого необходимо разделить 70 на ставку процента. Другой эмпирической закономерностью является так называемое «правило 7 – 10». Согласно этому правилу сумма удваивается через 10 лет при 7 % годовых или через 7 лет при 10 % годовых.

До сих пор мы рассматривали методы определения будущей стоимости сегодняшних денег. Теперь же рассмотрим текущую стоимость или сегодняшнею ценность будущих денег методом дисконтирования.

Дисконтирование (означает скидка) – это специальный прием для соизмерения текущей (сегодняшней) и будущей ценности денежных сумм.

Дисконтирование можно определить и как снижение ценности отсроченных денежных поступлений.

Из формулы будущей стоимости денег , следует, что текущая стоимость равна:

где – коэффициент дисконтирования.

Как видно, процесс дисконтирования обратен процессу начисления сложного процента.

Следовательно, чем выше ставка процента и чем более длителен период, когда инвестор будет получать прибыль, тем дешевле будет стоить сегодня одна денежная единица, которую предстоит получать в будущем периоде.

Для целесообразности инвестирования в капитал необходимо от текущей дисконтированной стоимости отнять сумму инвестиций, т.е:

где NDV – чистая дисконтированная стоимость.

Если NDV > 0, то инвестирование целесообразно (выгодно).

При NDV < 0, инвестирование приведет убыткам.

При NDV = 0 фирме безразлично инвестирование.

Например: Фирма хочет приобрести технологическую линию, которая должна служить 5 лет. Ежегодно фирма будет получать в результате эксплуатации чистую прибыль, которая по годам распределяется следующим образом: 1-й год 400 д.е., 2-й –450, 3-й – 500, 4-й – 440, 5-й – 350 д.е.

Через 5 лет фирма получить чистую прибыль в размере 2140 д.е. и заменит изношенную технологическую линию на новую. Может показаться, что фирме целесообразно было бы приобретать эту технологическую линию по цене, не превышающей чистую совокупную прибыль, т.е. 2140 д.е.

Определим текущую дисконтированную стоимость (DV) линии при условии, что ставка процента составляет 15 %.

д.е.

Значит фирма может инвестировать на приобретение линии не выше 1442,7 д.е.

Вопрос 6. Фиктивный капитал, рынок ценных бумаг

Фиктивный капитал. Особой формой приложения ссудного капитала является фиктивный капитал, представленный в ценных бумагах, совершающий самостоятельное, отличное от реального капитала, движение и регулярно приносящий доход его владельцам в виде процента. Отличие фиктивного капитала от ссудного капитала состоит в том, что ценные бумаги – это только одна из сфер размещения ссудного капитала. Количество фиктивного капитала превышает ссудный капитал, а их движение не совпадает: размер ссудного капитала определяет приносимый им доход, а величина фиктивного капитала сама зависит от приносимого им дохода.

Капитал акционерных предприятий, привлеченный путем выпуска акций и облигаций, как правило, значительно превышает реально вложенный в предприятие капитал. Разница между размерами действительного и фиктивного капитала составляет учредительскую прибыль. Последняя возникает в тех случаях, когда репутация акционерного предприятия высока и финансовое положение устойчивое.

Ценные бумаги – это особая форма существования капитала наряду с его товарной, производительной и денежной формами. Они могут передаваться вместо самого капитала, обращаться на рынке как товар и приносит доход. Суть этой формы состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые зафиксированы в форме ценной бумаги.

Функции рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг выполняет ряд важнейших микро- и макроэкономических функций:

1. Рынок ценных бумаг выполняет роль регулировщика инвестиционных потоков, обеспечивающего оптимальную для общества структуру использования ресурсов.

2. Рынок ценных бумаг обеспечивает массовый характер инвестиционного процесса, позволяя любым экономическим агентам, имеющим свободные денежные средства, осуществлять инвестиции в производство путем приобретения ценных бумаг.

3. Рынок ценных бумаг очень чутко реагирует на происходящие и предполагающиеся изменения в политической, социально-экономической, внешнеэкономической и других сферах жизни общества.

4. С помощью ценных бумаг реализуются принципы демократизма в управлении экономикой на микроуровне.

5. Через покупку-продажу ценных бумаг отдельных предприятий государство реализует свою структурную политику, приобретая акции “нужных” предприятий и совершая, таким образом, инвестиции в производство, важные с точки зрения развития общества в целом.

6. Рынок ценных бумаг является важным инструментом государственной финансовой политики.

Как инструмент государственной финансовой политики рынок ценных бумаг выполняет следующие функции:

1. Финансирование дефицита бюджетов органов власти разных уровней.

2. Финансирование конкретных проектов.

3. Регулирование денежной массы, находящейся в обращении.

4. Поддержание ликвидности финансово-кредитной системы.

На рынке ценных бумаг экономические отношения возникают между эмитентами, инвесторами и инвестиционными институтами.

Эмитент – это хозяйствующий субъект, выпустивший ценную бумагу. Эмитентами могут быть отдельные предприятия, организации, учреждения и государство.

Инвесторы – это физические и юридические лица, покупающие ценные бумаги. Они определяются на рынке как инвесторы потому, что покупая ценные бумаги, они тем самым представляют свои деньги в распоряжении эмитента, следовательно, вкладывают в производство – инвестируют.

Первичный и вторичный рынок ценных бумаг. Рынок ценных бумаг делиться на первичный и вторичный. На первичном рынке ценных бумаг размещаются новые выпуски ценных бумаг, эмитентами которых являются корпорации и правительство. Ценные бумаги, купленные инвесторами при эмиссии, могут быть ими перепроданы. Сделки купли –продажи ранее выпущенных ценных бумаг совершаются на вторичном рынке.

Основными видами ценных бумаг являются акции, облигации, закладная, вексель.

Акция – это ценная бумага, которая свидетельствует о внесении ее владельцем известного пая в уставный фонд компании. Она дает право на получение дохода (дивиденда) в течение хозяйственного года. Денежная сумма, обозначенная на лицевой стороне акции, называется номиналом.

Исходной точкой цены акции, ее курса является дивиденд. Курс акции определяется следующим образом:

где Ка – курс акции;

D – дивиденд (%);

% – процент на вложенный в банк капитал;

N – номинальная стоимость акции.

Облигации – это ценная бумага на предъявителя, содержащая обязательство выплатить определенную сумму денег (процент) в течение определенного срока, пока облигация не выйдет в тираж. По истечении этого срока заемщик обязуется выкупить облигации у ее владельца. Доход (процент) может выплачиваться в форме выигрышей в специальных тиражах.

Закладная – вид ценных бумаг, являющихся юридическим документом, подтверждающим согласие субъекта заложить под свой долг землю, сооружение, машину, оборудование, другое имущество. Закладная находится у кредитора до момента возврата долга заемщиком, после чего она уничтожается.

Вексель – это необеспеченное обещание должника выплатить в назначенный срок долг и процент по нему.

Фондовая биржа – регулярно функционирующий рынок по купле-продаже ценных бумаг, которая выполняет следующие функции: установление рыночной стоимости ценных бумаг; организация вторичного рынка ценных бумаг; обеспечение перелива капитала между компаниями, отраслями, сферами экономики и районами страны; мобилизация временно свободных денежных средств через продажу ценных бумаг для вложений в различные отрасли экономики.

Непосредственная задача фондовой биржи состоит в создание условий для эффективной купли-продажи и перепродажи ценных бумаг, а для держателей – возможность обмена на деньги и обратно. Фондовая биржа является своего рода барометром положения дел в той или иной компании, отрасли и экономики в целом.

Формирование и величина фиктивного капитала. Фиктивный капитал, являясь товаром, имеет цену. Цена фиктивного капитала представляет собой капитализированный доход по ценным бумагам при существующей норме ссудного процента. Величина фиктивного капитала прямо пропорциональна доходу от ценных бумаг и обратно пропорциональна уровню средней норме процента в стране.