Международные валютные отношения
Внешнеэкономические связи стран, в частности международный обмен товарами, услугами и факторами производства вызывают необходимость сопоставления их национальной и зарубежной стоимости, обмена национальных валют, ведут к возникновению международных валютных отношений, анализу которых и посвящена данная глава.
19.1. Основные этапы развития мировой валютной системы
В ходе осуществления международных расчетов, кредитных и валютных операций между частными лицами, фирмами, банками, правительствами, международными организациями возникают валютные отношения – совокупность экономических отношений, связанных с функционированием денег на мировом рынке. Валюта – это деньги, используемые в международных расчетах.
Комплекс правовых норм и институтов, регулирующих валютные отношения, представляет собой валютный механизм страны. Совокупность валютных отношений и валютного механизма образуют валютную систему. Различают: национальные, региональные, мировую (международную) валютные системы.
Каждое государство, будучи независимым и самостоятельным экономическим субъектом, само определяет форму организации валютных отношений, т.е. имеет свою национальную валютную систему, основными элементами которой являются:
• национальная валютная единица (денежная единица данной страны, используемая во внешнеэкономических связях и международных расчетах с другими странами);
• объем и состав официальных золотовалютных резервов (иностранная валюта, золото и другие активы, находящиеся в распоряжении центрального банка страны);
• паритет национальной валюты (соотношение между национальной и иностранной валютами, устанавливаемое в законодательном порядке) или режим (механизм формирования) валютного (обменного) курса;
• условия обратимости (конвертируемости) валюты;
• наличие или отсутствие валютных ограничений;
• порядок осуществления международных расчетов;
• статус национальных органов и учреждений, регулирующих валютные отношения и др.
Закон Российской Федерации «О валютном регулировании и валютном контроле» (Приложение 19.1) «… определяет принципы осуществления валютных операций в Российской Федерации, полномочия и функции органов валютного регулирования и валютного контроля, права и обязанности юридических и физических лиц в отношении владения, пользования и распоряжения валютными ценностями, ответственность за нарушение валютного законодательства». Центральный банк (Банк России) «осуществляет валютное регулирование, включая операции по покупке и продаже иностранной валюты; определяет порядок осуществления расчетов с иностранными государствами; организует и осуществляет валютный контроль как непосредственно, так и через уполномоченные банки в соответствии с законодательством Российской Федерации».
Развитие международных экономических отношений, тесное переплетение и взаимозависимость национальных экономик привели к возникновению мировой (международной) валютной системы.
Мировая валютная система – это форма организации валютных отношений между странами, которая возникла в ходе развития мирового хозяйства и юридически закреплена международными соглашениями.
Международная валютная система прошла долгий путь от стихийно функционировавшей системы, основанной на золотом стандарте, до целенаправленно регулируемой и опирающейся на бумажно-кредитные деньги. В истории развития мировой валютной системы принято выделять три основных этапа.
Первый этап – конец XIX века – начало 40-х годов XX века. К концу XIX века в мире стихийно сложилась система золотого стандарта. В это время все функции денег выполняло золото, а бумажные деньги являлись его представителями и свободно обменивались на золото в соответствии с указанным на них официальным золотым содержанием.
В этих условиях валютный курс каждой страны устанавливался на основе золотого паритета – соотношения валют, соответствующего их золотому содержанию. Например, если в 1913 г. один фунт стерлингов равнялся 7,32 гр. золота, а один доллар – 1,5 гр. золота, то соответственно, за один фунт стерлингов давали 4,86 долл.
Система золотого стандарта было подорвана первой мировой войной. В годы войны свободный размен бумажных денег на золото был прекращен, а внутреннее золотое обращение (размен бумажных денег на золото) ликвидировано, что развязало инфляционную стихию и привело к массовому обесценению валют.
После окончания первой мировой войны была предпринята попытка восстановить систему золотого стандарта. В соответствии с решениями Генуэзской конференции (1922 г.) была принята система золотодевизного стандарта, согласно которому банкноты обменивались не на золото непосредственно, а на девизы (банкноты, векселя, чеки) других стран, которые затем могли быть обменены на золото. В качестве девизных валют, которые разменивалась на золото, использовались доллары и фунты стерлингов. Например, французские франки не могли быть непосредственно обменены на золото, они должны были сначала превратиться в доллары, а затем уже в золото.
Золотодевизная система просуществовала недолго и практически развалилась с началом кризиса 1929–1933 гг. В обстановке свертывания производства и торговли, биржевых и банковских крахов, расстройства платежных балансов были окончательно ликвидированы все формы размена национальных валют на золото.
Второй этап (середина 40-х – начало 70-х годов). Основы новой международной валютной системы были заложены на валютно-финансовой конференции ООН в 1944 г. в Бреттон-Вудсе (США), где было достигнуто соглашение о создании системы регулируемых и связанных между собой валютных курсов. Для регулирования международных валютных отношений были основаны Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР).
К концу второй мировой войны около 4/5 всех государственных запасов золота сосредоточилось в США. В это время доллар разменивался на золото по официальному курсу – 35 долл. за тройскую унцию (31,1 гр.) золота. Доминирование доллара в мировой валютной системе и его разменность на золото и привело к тому, что все валюты других стран были привязаны к доллару. Возникла золотодолларовая (Бреттон-Вудсская) валютная система, в соответствии с которой:
• основой мировой валютной системы признавалось золото;
• роль валюты, представляющей золото в международных расчетах, была отведена доллару;
• доллар выступал посредником между национальными бумажными деньгами и золотом;
• устанавливались твердые паритеты всех валют по отношению к доллару, а через него к золоту и друг к другу.
Бумажные деньги внутри страны могли быть обменены на доллары, но на золото они не обменивались. Только центральные банки имели право предъявить доллары Соединенным Штатам для размена их на золото. Таким образом, золото использовалось для денежных расчетов только между странами.
За долларом была закреплена функция резервной валюты (валюта страны, в которой центральные банки других стран накапливают и хранят резервные средства для международных расчетов). В резервах центральных банков закономерно начался рост долларового компонента. К концу 60-х годов доля долларов в золотовалютных резервах всех стран возросла с 9% в 1950 г. до 75% в 1970 г. Накопление большого количества долларов в центральных банках многих стран в конце концов привело к ослаблению позиции доллара, а затем и к краху золотодолларовой системы.
Соотношение золотого запаса США и количества долларов (млрд. долл.):
| 1957 г. | 1967 г. | 1971 г. | |
| Золотой запас США | 22,9 | 12,1 | 10,2 |
| Доллары у иностранцев | 15,0 | 33,1 | 64,2 |
Когда запасы долларов у иностранцев превысили золотой запас США в несколько раз и страны, накопившие огромные суммы долларов, стали требовать обмена долларовых резервов на золото, США были вынуждены полностью отказаться от обмена долларов на золото по официальной цене (август 1971 г.), а затем провести девальвацию доллара (в декабре 1971 г. курс доллара был снижен до 38 долл. за тройскую унцию золота, а в феврале 1973 г. – до 42,2 долл.).
К началу 70-х годов правительства большинства промышленно развитых стран отказались от поддержания курса своей валюты в определенном соотношении с ее долларовым паритетом. С 1973г. золото стало продаваться и покупаться не по официальной цене, а по ценам, складывающимся на рынках золота. Таким образом, в начале 70-х годов Бреттон-Вудсская система окончательно развалилась.
Третий этап (с середины 70-х годов по настоящее время). В 1976 г. на совещании МВФ в Кингстоне (Ямайка) были определены основы новой мировой валютной системы. Ныне действующая Ямайская валютная система предполагает:
1. Официальную демонетизацию золота, т.е. отказ от использования золота как основы для установления стоимостных паритетов, полный отрыв современных кредитных денег от золота;
2. Ликвидацию государственного и межгосударственного контроля над мировыми рынками золота. Со второй половины 70-х годов золото превратилось в обычный рыночный товар.
Перестав выполнять функцию мировых денег, золото осталось высоколиквидным товарным активом, который можно в любой момент легко обратить в свободно конвертируемую резервную валюту путем реализации золота на частных рынках. Именно поэтому крупные золотые запасы используются центральными банками и международными организациями в качестве резервного фонда для зарубежных платежей. Золотые запасы центральных банков и международных экономических организаций составляют сегодня более 34,2 тыс. тонн.
3. Введение в качестве резервной наряду с национальными валютами наднациональной валюты – «специальных прав заимствования» (СДР). СДР – международный резервный актив, эмиссия которого осуществляется МВФ и распределяется между странами-членами МВФ пропорционально их квотам в МВФ. СДР не имеют материально-вещественной формы и существуют в виде бухгалтерских записей на счетах центральных банков, а также на специальных счетах МВФ. В качестве ликвидного средства СДР используются для покрытия дефицитов платежных балансов, а также задолженности МВФ или другой стране.
Стоимость СДР определяется на основе «валютной корзины» – средневзвешенного курса валют 16 стран, внешняя торговля которых составляет не менее 1% мировой торговли.
4. Свободу выбора валютного режима. Страны вправе сами определять режим валютного курса, т.е. устанавливать фиксированные (твердые) или плавающие (складывающиеся под влиянием спроса и предложения валюты) курсы.
На 31 марта 1996 г. 66 стран (Аргентина, Ирак, Габон, Конго и др.) имели фиксированные курсы – доля этих стран в мировом ВВП не превышает 3,7%. Плавающие курсы имели 101 страна (США, Япония, Бразилия, Швеция, Корея и др.) – доля этих стран в мировом ВВП – 75,1%.
Таким образом, валютные отношения между большинством стран сегодня основываются на плавающих (гибких) курсах их национальных валют. Преобладание плавающих валютных курсов связано с глубокими структурными изменениями, происходящими в системе международных расчетов, с резко возросшими масштабами финансовых операций, которые превысили объем расчетов по торговым операциям почти в 10 раз, с тем, что движение финансовых потоков во многом определяется особенностями бюджетной, налоговой и кредитной политики, проводимой тем или иным государством.
Огромную роль в регулировании современной мировой валютной системы играют созданные в соответствии с Бреттон-Вудсскими соглашениями МВФ и МБРР.
Международный валютный фонд – международная валютно-кредитная организация, имеющая статус специализированного учреждения ООН, начала функционировать с марта 1947г. Основными целями деятельности МВФ являются:
• содействие развитию международной торговли и валютного сотрудничества путем установления норм регулирования валютных курсов и устранения валютных ограничений;
• предоставление государствам-членам кредитов в иностранной валюте для выравнивания платежных балансов.
Ресурсы кредитования – это собственный капитал Фонда и заемные средства. Собственный капитал МВФ образуется за счет взносов государств-членов. В соответствии со взносом каждая страна имеет свою квоту, выраженную в СДР. Квота определяет: 1) долю в капитале МВФ, 2) возможность использования ресурсов Фонда, 3) количество голосов, которым располагает страна в МВФ. Величина квоты зависит от уровня экономического развития страны и ее роли в мировой торговле. Часть квоты (25%) вносится в иностранной валюте или в СДР и образует резервную долю в МВФ, другая часть квоты (75%) вносится в национальной валюте.
Исходя из размеров квот распределяются голоса между странами в руководящих органах МВФ. Каждое государство располагает 250 голосами плюс один голос на каждые 100 тыс. СДР ее квоты. Более 46% всех голосов принадлежит США и странам ЕС, 35 – развивающимся странам.
В 1994 г. капитал МВФ составлял 146 млрд. СДР (более 200 млрд. долл.). В дополнение к собственному капиталу МВФ имеет возможность привлекать заемные средства. МВФ неоднократно получал займы у казначейств и центральных банков разных стран. К заимствованию у частных банков МВФ пока не прибегал.
МВФ выдает кредиты двух видов: на покрытие дефицита платежного баланса и на поддержку структурных преобразований. Процентная ставка по таким кредитам составляет 6–8% годовых.
Одновременно с МВФ был учрежден Международный банк реконструкции и развития (МБРР). Целью деятельности МБРР является содействие странам-членам в развитии их экономики посредством предоставления правительствам долгосрочных займов и кредитов, гарантирования частных инвестиций.
Уставной капитал МБРР образован путем подписки стран-членов на акции МБРР. Первоначальный акционерный капитал составлял 10 млрд. долл., а в 1993 г. он достиг 165 млрд.. Помимо собственного капитала МБРР привлекает средства путем выпуска и продажи облигаций; Задолженность МБРР по займам в 1993 г. составляла 92 млрд. долл.
МБРР предоставляет кредиты обычно на срок до 20 лет под 7% годовых на цели развития тех или иных отраслей. Так, например, Россия получила ссуды МБРР для кредитования импорта, поддержки приватизационных программ, реконструкции нефтедобывающих мощностей Западной Сибири, развития служб занятости и др. Основными получателями кредитов МБРР являются, как правило, развивающиеся страны.
19.2. Валютный рынок и валютные курсы
Обмен одной валюты на другую осуществляется в процессе купли одной и продажи другой валюты на валютных рынках. Валютный рынок – это система социально-экономических и организационных отношений по купле-продаже иностранной валюты. Валютные рынки – это конкурентные рынки, характеризующиеся большим числом покупателей и продавцов, торгующих таким стандартным «товаром» как рубль, доллар, иена, франк и т.д.
Участниками валютного рынка являются прежде всего импортеры и экспортеры товаров. Экспортеры предъявляют спрос на национальную валюту и предлагают иностранную, а импортеры товаров, наоборот, предлагают национальную валюту и предъявляют спрос на иностранную.
Например, российский экспортер, продавший партию леса в Германию за немецкие марки, желает обменять их на рубли, тем самым он формирует спрос на рубли и предложение немецких марок. В то же время российский импортер, желающий закупить партию телевизоров в Японии, будет предлагать рубли и предъявлять спрос на иены.
Спрос и предложение валюты возникают не только в связи с внешней торговлей, но и в связи с другими международными операциями (трансфертные переводы, движение капитала, страхование и т.п.).
Наряду с «первичными» субъектами рынка – экспортерами и импортерами, формирующими базисный спрос и предложение валюты, выделяют тех участников валютного рынка, для которых валюта это товар, который они продают и покупают в целях получения прибыли. Около 90% всех валютных сделок на валютном рынке не связаны с торговыми операциями, это обычная биржевая игра на разнице валютных курсов в целях получения прибыли.
Валютный рынок – это многоуровневый рынок. Он включает в себя: национальные валютные рынки, региональные валютные рынки и международный валютный рынок.
На национальном валютном рынке купля-продажа иностранной валюты осуществляется через банковскую систему. Клиент покупает национальную валюту в коммерческом банке, а банк, в свою очередь приобретает валюту либо непосредственно у иностранного банка, либо у более крупных национальных банков, занимающихся операциями с валютой (девизные банки).
На региональных валютных рынках обращаются ведущие свободно конвертируемые валюты и местные валюты, на которые приходится основной объем операций в данном регионе. Основные региональные рынки: Европейский (Лондон, Цюрих, Франкфурт-на-Майне), Азиатский (Гонконг, Сингапур, Токио), Американский (Нью-Йорк, Чикаго, Лос-Анджелес). Сделки по обмену иностранной валюты на валютных рынках в Нью-Йорке, Токио, Лондоне и Франкфурте-на-Майне составляют более 200 млрд. долл. в день.
Международный валютный рынок представляет собой совокупность тесно связанных между собой коммуникационными системами региональных рынков. Изменение ситуации и котировки (котировка – установление курса валюты) валют на одном рынке тотчас приводит к перемещению средств между этим рынком и другими, тем самым достигается постоянное равновесие на международном валютном рынке.
Объемы, условия продаж валют, их курсы во многом зависят от наличия или отсутствия валютных ограничений, устанавливаемых государством, что находит свое отражение в характере обратимости или конвертируемости (от лат. конвертере – изменять, обращать) валют.
Конвертируемость (обратимость) – это определенный валютно-финансовый режим, который позволяет в ходе всех или определенных внешнеэкономических операций осуществлять свободный обмен национальных денежных единиц на иностранные валюты. Конвертируемость означает, что национальная валюта в той или иной мере выполняет функцию мировых денег. С точки зрения конвертируемости все валюты условно можно разделить на три группы: свободно конвертируемые (СКВ), частично конвертируемые и неконвертируемые (замкнутые).
Полная конвертируемость означает отсутствие каких-либо валютных ограничений для физических и юридических лиц – отечественных и иностранных и беспрепятственное использование валюты во всех видах международных операций. Свободно ‘конвертируемая валюта неограниченно обменивается на валюты других стран. В настоящее время во всем мире валюты только 27 стран являются полностью конвертируемыми. Свободная (полная) конвертируемость предполагает устойчивость национальной экономики, возможность ее экономического роста, и как следствие этого, доверие к ее национальной валюте со стороны иностранных партнеров.
Часть конвертируемых валют (доллар США, швейцарский франк, японская иена, немецкая марка, фунт стерлингов) являются резервными.
Сегодня эти пять валют составляют практически 100% мировых валютных резервов.
В условиях частичной конвертируемости свободный обмен валют распространяется только на определенные категории владельцев и отдельные виды внешнеэкономических сделок. Национальная валюта обменивается лишь на некоторые иностранные валюты и не по всем видам международного платежного оборота.
Ограничительная политика проводится государством и включает в себя законодательную и административную регламентацию операций с валютой. Наличие ограничений обусловлено нестабильностью экономической ситуации в стране, расстройством ее денежно-кредитной системы. Россия имеет частично конвертируемую валюту.
Неконвертируемая или замкнутая валюта – это валюта, которая используется в качестве денежной единицы только внутри страны. Советский рубль до середины 1992 г. являлся классическим примером замкнутой валюты.
Режим конвертируемости валют зависит от многих политико-экономических обстоятельств, в частности таких как: степень развития рыночных форм экономики и степень интегрированности в мировую экономику; позиции страны в мировом производстве и мировой торговле; темпы инфляции внутри страны; устойчивость и характер применяемых валютных курсов; юридическое и организационно-техническое устройство денежного и кредитного обращения; развитость банковской системы и т.п.
Обратимость оказывает позитивное влияние на общее экономическое развитие страны, так как связывая напрямую внутренний рынок с мировым, дает возможность государству быстро реагировать на изменение международной хозяйственной ситуации.
Рыночный обмен с участием денег всегда предполагает денежное выражение обмениваемых ценностей, т.е. их цену. Цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны, называется валютным (обменным) курсом. Например, 1 долл. США в начале 1998 г. стоил 6 руб.*; 1 нем. марка = 0,6 долл. и т.д. В отличие от товарных цен, валютный. курс может быть прочтен и в обратном направлении: 1 руб. = 0,16 долл., 1 долл. = 1,67 нем. марки и т.д. Существует определенная традиция. Обычно используется «прямая котировка»: курс национальной валюты определяется как количество единиц национальной валюты за единицу иностранной. Следовательно: 6 руб. за доллар – это курс рубля, 1,67 немецких марок за доллар – это курс марки.
* Здесь и далее в деноминированных рублях.
Между ценой национальной и иностранной валюты существует обратная зависимость: если курс иностранной валюты повышается, то национальной падает, и наоборот. Если один доллар США стоил 5,9 руб., а затем стал стоить 6,2 руб., то это значит, что курс рубля упал, а курс доллара повысился.
Механизм формирования валютного курса зависит от характера курса: является ли он гибким (плавающим) или фиксированным. Рассмотрим сначала систему гибких (плавающих) курсов.
Как и всякая цена, валютный курс устанавливается на рынке. Курс, при котором достигается рыночное равновесие, т.е. спрос на иностранную валюту равен ее предложению, называется равновесным.
Рис. 19.1 иллюстрирует рынок иностранной валюты (валютный рынок). При его анализе будем исходить из того, что международное кредитование и заимствования не существуют, а будем рассматривать рыночные изменения только в связи с внешней торговлей.
Количества иностранной валюты, долл.
Рис. 19.1. Валютный рынок (рынок иностранной валюты)
при гибких валютных курсах
На вертикальной оси отложена цена национальной валюты в иностранной (рублей за доллар). На горизонтальной оси откладывается количество валюты, на которую предъявляется спрос (стоимость импорта в долларах) и количество валюты, которое предлагается (стоимость экспорта в долларах).
Курс валюты может изменяться. Когда за иностранную валюту приходится отдавать больше единиц национальной валюты, то национальная валюта обесценивается (курс падает). Напротив, если за иностранную валюту отдают меньше иностранной, то национальная валюта дорожает (курс растет). Следовательно, движение вверх по вертикальной оси соответствует удорожанию доллара и удешевлению рубля, движение вниз по оси отражает удешевление доллара и удорожание рубля.
Кривая S характеризует предложение иностранной валюты (поступления от экспорта). Кривая D – спрос на иностранную валюту (стоимость импорта). Равновесие достигается в точке е, которая в нашем примере соответствует курсу 5 руб. за доллар и свидетельствует о равенстве спроса на доллары их предложению и, следовательно равенстве стоимости экспорта и импорта товаров и услуг.
Отклонение валютного курса от равновесного вызывается несбалансированностью торгового баланса. Если курс валюты ниже равновесного, то спрос на иностранную валюту больше ее; предложения, а значит, расходы на импорт больше доходов от. экспорта и торговый баланс пассивен. Если обменный курс выше равновесного, это означает, что предложение иностранной валюты больше спроса на нее и, что выручка от экспорта больше расходов на импорт, т.е. что торговый баланс активен.
Нарушение равновесия на валютном рынке в условиях гибких курсов восстанавливается автоматически, без участия государства. Рассмотрим как это происходит.
Предположим, что произошло, в первом случае, повышение курса рубля до 4 руб. за доллар, т.е. доллары подешевели, спрос на них возрос и превысил предложение на величину аb, во втором случае произошло падение курса рубля до 8 руб. за доллар, т.е. доллар стал дороже и его предложение превысило спрос на величину cd.
Предположим также, что цена пачки американских сигарет, импортируемых в Россию, равна 2 долл., а цена тонны нефти, вывозимой из России, составляет 200 руб. Последствия изменения курса рубля, его отклонения от равновесного приведены ниже.
Валютный курс, руб./долл. 5 4 8
Цена пачки американских
сигарет, руб. 10 8 16
Цена тонны нефти, в долл. 40 50 25
Следствием повышения курса рубля (до 4 руб. за доллар) стало:
• удешевление импортной продукции (с 10 до 8 руб.),
• удорожание экспортной продукции (с 40 до 50 долл.).
Понижение курса рубля (до 8 руб. за доллар) привело к:
• удорожанию импортной продукции (с 10 до 16 руб.),
• удешевлению экспортной продукции (с 40 до 25 долл.).
Таким образом, чем выше курс национальной валюты (рубля) и ниже курс иностранной (доллара), тем дешевле импорт и дороже экспорт, и наоборот, чем ниже курс национальной валюты (рубля) и выше курс иностранной валюты (доллара), тем дороже импортная продукция и дешевле экспортная.
Каковы же последствия изменения стоимости экспортной и импортной продукции?
Удешевление стоимости импортных товаров, при прочих равных условиях, приводит к росту спроса на них, и, следовательно, увеличивает спрос на иностранную валюту (доллары). Одновременно удорожание экспортной продукции сокращает спрос на отечественную продукцию за рубежом. Это влечет за собой снижение экспортной выручки и сокращение предложения иностранной валют (долларов). Предложение долларов снижается, а спрос на них возрастает, курс доллара возрастает, а курс рубля падает.
Удешевление экспорта увеличивает спрос на отечественные товары за рубежом. Экспорт растет, возрастает и выручка от экспорта, и следовательно, предложение валюты. Одновременно, при низком курса национальной валюты импорт дорожает, что при прочих равных условиях сокращает спрос на импортируемую продукцию и объем импорта, и, следовательно, уменьшает спрос на иностранную валюту. Предложение иностранной валюты увеличивается, а спрос уменьшается, курс иностранной валюты (доллара) падает, курс национальной валюты возрастает.
Таким образом, при гибких валютных курсах отклонение от равновесия, разрывы между спросом и предложением иностранной валюты, между экспортом и импортом товаров восстанавливаются автоматически без участия государства.
Совершенно по-другому происходит восстановление нарушенного рыночного равновесия в случае использования фиксированных курсов. Фиксированный курс устанавливается и поддерживается государством. Свободное (рыночное) повышение или понижение этого курса невозможно. При фиксированном курсе центральный банк берет на себя обязательство продавать и покупать валюту по определенному (официальному) курсу. При изменении экономической ситуации государство может осуществлять девальвацию – официальное снижение курса национальной валюты по отношению к валютам других стран или ревальвацию – повышение официального курса валюты.
В современном мире режим свободно плавающих курсов и режим фиксированных курсов в чистом виде практически не применяются. Сегодня эти две системы существуют в модифицированном виде – фиксируемых, но регулируемых валютных курсов и регулируемых (управляемых) гибких курсов.
Управляемые плавающие курсы предусматривают валютные «интервенции» центральных банков в целях сглаживания значительных колебаний валютных курсов. Если, например, в результате повышения спроса на иностранную валюту курс национальной валюты падает, то центральный банк страны продает («выбрасывает» на рынок) определенное количество иностранной валюты, тем самым увеличивая предложение и не допуская резкого падения курса национальной валюты. Наоборот, если курс национальной валюты резко возрастает в результате падения спроса на иностранную валюту, то центральный банк начинает скупать иностранную валюту, тем самым увеличивая на нее спрос и препятствуя резкому возрастанию курса национальной валюты. Так, Банк России в целях поддержания курса рубля на определенном уровне систематически осуществляет валютные интервенции, то продавая, то скупая доллары на валютном рынке.
Очевидно, что для того, чтобы осуществлять валютные интервенции, центральные банки должны иметь существенный запас иностранной валюты.
Колебания валютных курсов не только оказывают влияние на состояние внешней торговли, но отражаются на эффективности деятельности предприятий и фирм, совокупном спросе и совокупном предложении, объеме национального производства, занятости и ценах.
Негативные последствия понижения курса валюты помимо потребителей испытывают на себе производители, чье производство основано на импортируемом сырье, материалах и оборудовании. Издержки производства растут, прибыль падает, сокращается объем производства, растет безработица. Падение валютного курса оказывает влияние на внутренние цены, генерируя инфляцию.
При повышении курса национальной валюты экспорт дорожает, конкурентоспособность отечественных товаров падает, спрос на нее сокращается, что опять же ведет к падению объемов производства и занятости. Именно в силу того, что колебания валютного курса имеют макроэкономические последствия, большинство стран рассматривают валютный курс в качестве объекта государственного регулирования.
Валютные курсы являются важным «нервным узлом» всей системы международных экономических отношений, их динамика зависит от комплекса экономических и политических факторов, определяющих развитие экономики данной страны и других стран. Из них можно назвать следующие:
1. ВНП обеих стран, участвующих в обмене. Так как национальные рынки – часть международного рынка, то изменение величины ВНП в одной или обеих странах приведет, с одной стороны, к увеличению (уменьшению) предложения товаров и услуг как на внутреннем, так и на внешнем рынке, а с другой стороны, – к увеличению (сокращению) потребительского спроса (изменение величины ВНП означает изменение уровня дохода, и следовательно, спроса), в том числе на импортную продукцию.
2. Состояние торгового баланса, определяющего спрос и предложение валюты. Между валютным курсом и состоянием торгового баланса существует обратная связь. Если торговый баланс пассивный (импорт больше экспорта), это означает, что страна больше расходует денег за границей, чем получает, т.е. на валютном рынке со стороны участников торговых операций увеличивается предложение национальной валюты и растет спрос на иностранную, что порождает тенденцию к падению курса национальной валюты. Наоборот, при положительном (активном) торговом балансе возникает тенденция к повышению курса национальной валюты.
3. Изменения процентных ставок. Повышение процентных ставок в какой-либо стране делает валюту этой страны, при прочих равных условиях, привлекательной для иностранных инвесторов. Возрастает спрос на валюту той страны, где процентные ставки выше.
4. Проводимая денежно-кредитная политика. При проведении политики «дорогих денег» ограничивается денежная масса, относительно сокращается предложение национальной валюты на валютных рынках, что соответственно ведет к повышению ее курса. Политика «дешевых денег» создает тенденцию к понижению курса национальной валюты.
5. Валютные интервенции центрального банка. Последние оказывают существенное влияние на валютный курс в краткосрочном периоде, однако в случае глобальной несбалансированности валютного рынка интервенция не может противостоять падению или повышению валютного курса.
Для обоснования изменения курса валюты часто используют теорию (гипотезу) паритета покупательной способности (ППС). Согласно этой теории динамика валютных курсов отражает изменения в соотношении цен в соответствующих странах. Для определения курсовых соотношений двух валют требуется сопоставить стоимость одинаковой «потребительской корзины» в двух странах. Так, если в России такая корзина стоит, скажем, 600 руб., а в США – 100 долл., то цена доллара составляет 6 руб. Согласно этой теории валютный курс всегда меняется ровно настолько, насколько это необходимо для того, чтобы компенсировать разницу в динамике уровня цен в разных странах. Отсюда:
r = p1 : p2 ,
где
r – валютный курс,
р1 и р2 – уровни цен в рассматриваемых странах.
Поскольку обменный курс валют зависит не только от изменения уровня внутренних цен, то и определение валютного курса на основе теории ППС может быть только приблизительным. Тем не менее в долгосрочном периоде существует определенная корреляция между соотношением уровней инфляции в разных странах и динамикой их валютных курсов.
Валютная политика государства. Поскольку, как было показано выше, изменение валютного курса оказывает влияние на состояние экономики в целом, валютные отношения являются зоной высокой активности государства. Арсенал мер, применяемых государством для воздействия на валютный курс, весьма разнообразен. В зависимости от стоящей цели (повышение или понижение курса валюты) и от того, установлен в той или иной стране режим фиксированных или плавающих курсов, для их регулирования будет применяться различный набор экономических рычагов.
Среди действий правительства, влияющих на валютный курс, можно выделить меры прямого и косвенного регулирования. Меры прямого регулирования – это валютные интервенции центробанков, дисконтная политика, введение валютных ограничений, т.е. запрет на осуществление определенных операций с иностранной валютой, на движение капиталов и др.
К косвенным методам регулирования валютного курса в условиях открытой экономики относятся практически все мероприятия фискальной и монетарной политики.
19.3. Платежный баланс страны
Состояние внешнеэкономических отношений страны находит свое отражение в ее платежном балансе. Платежный баланс – это систематизированная запись сумм платежей, произведенных данной страной за границей, и поступлений, полученных ею из-за границы за определенный период времени. Анализ платежного баланса, счета которого отражают сделки страны с остальным миром, позволяет судить об эффективности внешнеэкономической деятельности страны, служит основой для принятия решений в области внешнеэкономической политики.
Если валютные поступления превышают платежи, то страна имеет положительное сальдо платежного баланса, а если платежи больше поступлений, то имеет место отрицательное сальдо, или баланс сводится с дефицитом. Платежный баланс составляется по единообразной схеме в соответствии с методикой МВФ.
Платежный баланс: стандартные компоненты
I. Счет текущих операций
А. Товары и услуги
1. Экспорт (+) и импорт (-) товаров
2. Экспорт (+) и импорт (-) услуг (транспортные, туризм, услуги связи, страхование)
В. Поступления от факторных услуг (труда и капитала)
1. Выплаты лицам наемного труда
2. Доходы от инвестиций (прямых и портфельных)
С. Текущие переводы (трансферты – государственные и частные)
II. Счет движения капитала и финансов
А. Счет движения капитала
1. Переводы капитала
2. Приобретение и продажа нефинансовых активов
В. Счета финансов (финансовый счет)
1. Прямые инвестиции
2. Портфельные инвестиции
3. Прочие инвестиции (активы, обязательства)
4. Резервные активы (официальные резервы):
4.1. монетарное золото
4.2. специальные права заимствования
4.3. резервная позиция в МВФ (СДР)
4.4. иностранная валюта (валюта, депозиты и ценные бумаги).
Чистые ошибки и пропуски
Два основных раздела платежного баланса: Счет (или баланс) текущих операций отражает операции с реальными ресурсами (товарами, услугами, доходом); Счет (баланс) движения капитала и финансов показывает финансирование движения потоков реальных ресурсов.
Счет текущих операций характеризует все поступления и расходы иностранной валюты, связанные с экспортом и импортом товаров и услуг, а также чистые трансфертные платежи из страны в другие страны (главным образом гуманитарная и техническая помощь). Экспорт товаров и услуг создает, приносит стране иностранную валюту, поэтому показывается со знаком (+). Импорт и сходные с ним операции приводят к потерям иностранной валюты и потому показываются со знаком (–).
Поступления от факторных услуг (труда и капитал) показывают разницу между: заработной платой, полученной отечественными работниками за рубежом, и заработной платой, полученной иностранными работниками, и разницу между процентами и дивидендами, полученными на вложенный за границу капитал и процентами и дивидендами, выплаченными на иностранные инвестиции.
Сальдо (остаток) платежного баланса по текущим операциям равняется сумме сальдо торгового баланса и сальдо «невидимых операций» (услуги, трансферты, доходы и платежи по инвестициям).
Счет движения капиталов отражает потоки капитала, связанные с куплей или продажей материальных или финансовых активов. Покупка материальных и финансовых активов иностранцами (ввоз капитала) приносит стране иностранную валюту, покупка иностранных материальных или финансовых активов резидентами данной страны (вывоз капитала) приводит к оттоку иностранной валюты. Если ввоз капитала больше вывоза, то имеется положительное сальдо счета движения капиталов, если вывоз больше ввоза сальдо – отрицательное.
Важная часть платежного баланса – официальные валютные резервы – фиксирует изменения в резервах центрального банка, используемых для достижения сбалансированности платежного баланса по текущим операциям и движению капитала.
Баланс по текущим операциям и баланс движения капиталов взаимосвязаны. Дефицит платежного баланса по текущим операциям покрывается за счет продажи активов за рубежом или займов, т.е. ведет к притоку капитала на счет движения капиталов. И наоборот, актив баланса текущих операций свидетельствует о наличии избыточных средств и порождает вывоз капитала за рубеж, т.е. ведет к оттоку капитала по балансу движения капиталов и кредитов.
Однако на практике суммарный итог первого и второго разделов платежного баланса не уравновешивается автоматически. Для достижения равновесия приходится использовать резервные активы центральных банков и правительственных органов. Несбалансированность двух первых частей платежного баланса вызывает движение официальных резервов, находящихся в распоряжении центральных банков.
Когда говорят о положительном или отрицательном платежном балансе, то имеют в виду баланс счетов текущих операций и движения капиталов (I + II). Если баланс отрицательный (расходы больше поступлений), то происходит сокращение официальных резервов, если баланс положительный (поступления больше расходов), то официальные резервы растут. Таким образом все составные части платежного баланса должны в сумме составлять ноль, т.е. в соответствии с принципами построения платежного баланса он всегда является сбалансированным.
Итак, сокращение официальных резервов показывает масштабы дефицита платежного баланса; рост официальных резервов показывает величину положительного сальдо платежного баланса.
Из-за сложности полного учета всех сделок, неоднородности цен, разницы во времени регистрации сделок неизбежны некоторые искажения и неточности. Этим обусловлено введение в платежный баланс специальной статье «чистые ошибки и пропуски». Чистые ошибки и пропуски характеризуют неучтенный объем вывезенной (ввезенной) валюты. Большое отрицательное сальдо по этой статье свидетельствует о несовершенстве статистической и информационной баз, о слабом контроле государства за миграцией капитала.
Состояние платежного баланса во многом характеризует положение страны на мировом рынке. Например, дефицит текущего баланса свидетельствует о низкой конкурентоспособности национальных товаров, об активном вторжении импортной продукции, общее отрицательное сальдо платежного баланса ослабляет позиции национальной валюты, ведет к усиленному притоку иностранного капитала.
Стабильно положительное сальдо, с одной стороны, укрепляет позиции национальной валюты и одновременно позволяет иметь прочную финансовую базу для вывоза капитала из страны, с другой стороны, если в стране длительное время существует положительное сальдо платежного баланса, то на мировом рынке возникает дефицит национальной валюты, в результате импорт из страны с «сильной» валютой становится затруднительным, а это может отрицательно сказаться на экспорте.
Задача уравновешивания баланса международных расчетов входит в число главных целей экономической политики государства наряду с обеспечением экономического роста, борьбой с инфляцией и безработицей. Государственное регулирование платежного баланса – это совокупность валютных, финансовых, денежно-кредитных мер, направленных на формирование основных статей платежного баланса.
Корректировать платежный баланс государство может:
• манипулируя резервами;
• проводя торговую политику, ограничивающую импорт (спрос на валюту) и поощряющую экспорт (предложение валюты);
• вводя валютный контроль (рационирование). Правительство может потребовать от экспортеров продажи ему всей валютной выручки, с тем чтобы потом распределить ее между импортерами;
• проводя соответствующую налоговую и денежную политику. Например, сдерживающая фискальная политика и политика «дорогих» денег приведут к сокращению ВНП, и следовательно, спроса на импортные товары и иностранную валюту.
Платежный баланс России. Информация о состоянии платежного баланса СССР всегда считалась закрытой. Только после вступления России в МВФ (1992 г.) платежный баланс России стал регулярно публиковаться (табл. 19.1).
Таблица 19.1
Платежный баланс Российской Федерации
за 1997 г. (в млн. долл.)
| Счет текущих операций Торговый баланс Баланс услуг Баланс оплаты труда и инвестиционных доходов Баланс текущих трансфертов Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами Чистые ошибки и пропуски Изменение валютных резервов (рост) | 3342 17325 – 5198 – 8424 – 362 5746 – 7273 1815 |
Охарактеризуем кратко состояние платежного баланса России за 1997 г. Положительное сальдо по счету текущих операций, свидетельствующее о том, что поступления по экспортным операциям превысили расход иностранной валюты по импортным операциям, достигнуто за счет торгового баланса.
Положительное сальдо по счету операций с капиталом и финансовыми инструментами означает, что в 1997 г. ввоз иностранного капитала в Россию превысил его вывоз. В то же время значительная величина чистых ошибок и пропусков свидетельствует о недостатках таможенно-валютного контроля в России и о значительном объеме неучтенного вывезенного капитала.
Общее положительное сальдо платежного баланса привело к увеличению валютных резервов Банка России на 1,8 млрд. долл. По состоянию на 1 января 1998 г. золотовалютные резервы страны составили 17,8 млрд. долл. Запасы монетарного золота превышали 500 т.
19.4. Современная валютная система России
В условиях централизованной плановой экономики в СССР существовала система государственной валютной монополии: предприятия и организации не имели права самостоятельного выхода на внешние рынки и действовали только через государственных посредников – внешнеторговые объединения Министерства внешней торговли СССР. Предприятия не имели валютных счетов и вся выручка от продажи продукции за рубежом поступала в бюджет. Расчеты с предприятиями осуществлялись на базе внутренних цен, положительная разница между внутренними и мировыми ценами поступала в бюджет, отрицательная – датировалась из бюджета.
Государственная валютная монополия предполагала:
• монопольную собственность государства на валютные ресурсы;
• осуществление всех валютных платежей только с санкции государства и только через единый государственный центр;
• проведение валютных расчетов по внешнеэкономическим операциям только в иностранной валюте;
• разный валютный режим для собственных граждан и иностранцев.
Госбанк СССР имел исключительное право на совершение сделок с валютными ценностями на территории СССР, а проведение международных валютных, расчетных и кредитных операций было поручено Внешторгбанку СССР.
Госбанк СССР устанавливал единый официальный курс рубля, золотое содержание которого было рассчитано на базе паритета покупательной способности рубля к иностранной валюте. Официальный курс рубля практического значения не имел, так как конкретные внешнеэкономические операции совершались по другим, устанавливаемым Госбанкам курсам.
Валютный курс рубля десятилетиями не менялся. Если же и происходили какие-то изменения, то, скорее, по политическим, нежели по экономическим мотивам. Динамика официального курса рубля выглядела следующим образом:
1950 г.: 1 руб. = 0,22168 г золота (1 долл. = 4 руб.);
1961 г.: 1 руб. = 0,987412 г золота (1 долл. = 90 коп.).
После окончательного краха золотого стандарта курс рубля был привязан к “корзине” из шести основных валют и затем менялся следующим образом:
1971 г.: 1 долл. = 83 коп.
1976 г.: 1 долл. = 70 коп.
1990г.: 1 долл.= 1,8 руб.
С 1 января 1991г. официальный курс рубля был отменен. В конце 80-х годов в практику внешнеэкономической деятельности были внесены существенные изменения. Во-первых, предприятиям и организациям было предоставлено право самостоятельного выхода на внешние рынки, что автоматически повлекло за собой открытие валютных счетов и создание системы валютных отчислений в валютные фонды предприятий. Во-вторых, снимался запрет на привлечение в страну иностранных предпринимателей и иностранных капиталов. С 1990 г. начали регулярно проводиться валютные аукционы Внешэкономбанка СССР, на которых покупались и продавались валютные средства предприятий. Так были заложены основы формирования валютного рынка.
После распада СССР в России начался последовательный демонтаж системы валютной монополии. Важнейшими целями валютной политики стали:
• достижение конвертируемости национальной валюты;
• поддержание стабильного валютного курса;
• превращение рубля в единственное законное платежное средство на территории России.
С принятием в 1992 г. Закона РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» (Приложение 19.1) прекратила свое существование государственная валютная монополия. Вместо исключительного права государства на совершение валютных операций провозглашалось равноправие всех хозяйствующих субъектов в валютной сфере. Был установлен единый валютный курс по всем операциям, а сам курс определялся дважды в неделю по итогам аукционов на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) и носил статус официального курса.
С мая 1996 г. Банк России отменил механизм установления курса рубля в форме привязки к курсу ММВБ и перешел к объявлению ежедневных курсов покупки и продажи долларов США. С середины 1995 г. в России стал практиковаться «валютный коридор», т.е. Центральный банк определял время, в течение которого курс рубля мог меняться только в определенных, заранее заданных пределах. Параметры «коридора» привязываются к прогнозируемым темпам инфляции. Однако после разразившегося в стране в августе 1998 г. банковского кризиса Банк России отказался от поддержки жестких ежедневных границ колебаний обменных курсов рубля и установил новый диапазон курса рубля в размере от 6,0 до 9,5 руб. за доллар, а с 1 сентября Банк России объявил о переходе к плавающему валютному курсу.
Общая неблагоприятная экономическая ситуация в России 90-х годов (падение объема производства, инфляция, кризис неплатежей и т.п.) не могли не отразиться на динамике валютного курса рубля, которая в 1992–1998 гг. выглядела следующим образом (табл. 19.2).
Таблица 19.2
Динамика курса рубля (деноминированных рублей за 1 доллар;
декабрь соответствующего года)
| 1992 г. | 1993 г. | 1994 г. | 1995г. | 1996 г. | 1997 г. | 1998 г. | |
| Рублей за доллар | 0,415 | 1,25 | 3,55 | 4,64 | 5,50 | 6,0 | 22,0 |
| Темп падения курса рубля (раз) | 1,0 | 3,0 | 2,85 | 1,31 | 1,18 | 1,09 | 3,7 |
Основными причинами резкого падения курса в 1992–1994 гг. стали:
• высокие темпы инфляции и подрыв покупательной способности рубля, увеличивавшие спрос на иностранную валюту;
• незначительные поступления валюты от чистого экспорта, обусловленные неэффективной структурой внешней торговли, и, следовательно, ограниченная возможность накопления валютных резервов, с помощью которых можно поддерживать курс рубля по отношению к иностранной валюте;
• принятие Россией на себя значительной части валютного долга СССР, снижение возможности по наращиванию валютных резервов;
• нестабильность экономического и политического состояния, утечка валюты в иностранные банки, уменьшение ее предложения на внутреннем рынке России.
В 1995–1997 гг. продолжалось падение курса рубля, но темп падения заметно снизился. Это замедление связано со снижением темпов инфляции, проведением жесткой денежно-кредитной политики, введением «валютного коридора», активным участием Центрального банка в валютных торгах.
Однако разразившийся осенью 1998 г. финансово-бюджетный кризис подорвал процесс стабилизации экономики, тенденцию к замедлению падения курса рубля, привел к валютному кризису и новому резкому падению курса рубля.
Стремление России к интеграции в мировое хозяйство предполагает ее активное участие в международных валютно-финансовых и кредитных отношениях. Чтобы стать полноправным участником этих отношений, России необходима устойчивая конвертируемая валюта.
Необходимыми условиями обеспечения полной конвертируемости рубля и повышения его обменного курса являются:
• экономический рост и повышение доли России в мировой торговле;
• снижение бюджетного дефицита;
• расширение производства товаров и услуг, способных противостоять растущей массе денег в обращении;
• последовательное проведение Центральным банком линии на стабилизацию и укрепление курса рубля;
• широкое привлечение в экономику России иностранного капитала;
• вытеснение доллара из экономического и денежного оборота внутри страны и др.
Осуществление названных мер позволит российскому рублю занять достойное место среди валют ведущих стран мира.
Выводы
1. Международные валютные отношения строятся на основе валютных систем отдельных государств и мировой валютной системы. Последняя в течение XX века прошла путь от стихийно функционировавшей системы золотого стандарта до современной регулируемой бумажно-денежной системы. В 70-х годах произошла полная демонетизация золота, золото окончательно перестало выполнять функции денег, превратившись просто в высоколиквидный товар. Участие валюты той или иной страны в международных расчетах зависит от устанавливаемого режима обратимости валют. Различают свободно конвертируемую валюту, валюту с ограниченной конвертируемостью и замкнутую валюту.
2. Валютные рынки представляют собой систему экономических отношений между продавцами и покупателями иностранной валюты. Цена валюты, или валютный (обменный) курс – это цена валюты одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. В современном мире возможны три вида валютных курсов: абсолютно гибкий (плавающий) валютный курс, уровень которого определяется спросом на иностранную валюту и ее предложением; фиксированный курс, устанавливаемый государством, которое берет на себя обязательство продавать и покупать иностранную валюту по твердому официально установленному курсу; регулируемые плавающие курсы, при которых государство (центробанк) осуществляет на валютных рынках валютные интервенции в целях недопущения резких колебаний курса национальной валюты.
3. Курсы национальной и иностранной валюты изменяются в противоположных направлениях. Падение курса национальной валюты удешевляет отечественный экспорт и делает дороже импортные товары, наоборот, повышение курса национальной валюты ведет к удешевлению импорта и росту стоимости экспортируемой продукции. На динамику валютного курса оказывают влияние изменение величины ВНП, состояние торгового баланса страны, уровень процентных ставок, проводимая денежно-кредитная политика и т.п. Поскольку изменение валютного курса имеет существенные макроэкономические последствия, то валютное регулирование является одной из важнейших функций государства (центробанка).
4. Все операции с валютой, которые осуществлялись в стране в течение года, отражаются в ее платежном балансе. Поступление и вывоз валюты в связи с экспортом и импортом товаров и услуг, также переводы доходов от миграции факторов производства отражаются на счете текущих операций. Перемещение капитала из страны в страну – на счете движения капиталов. Несоответствие между этими двумя разделами платежного баланса покрывается за счет официальных резервов центрального банка. Пассивный платежный баланс означает превышение вывоза валюты из страны над ввозом и ведет к сокращению официальных резервов. Активный платежный баланс означает преобладание ввоза валюты над вывозом и увеличивает официальные резервы страны.
5. В начале 90-х годов в России была ликвидирована государственная валютная монополия. Иностранная валюта стала объектом купли-продажи для граждан и предприятий. Российская валюта приобрела ограниченную конвертируемость. Курс рубля определяется на валютном рынке, но находится под контролем центробанка. Для поддержания курса рубля центробанк может осуществлять валютные интервенции. Происходящее в 90-х годов резкое падение курса рубля вызвано неблагоприятной экономической ситуацией в стране: высокими темпами инфляции, падением объемов производства, низкой конкурентоспособностью российских товаров на мировых рынках и т.п.
Приложение
19.1. Закон Российской Федерации «О валютном регулировании и валютном контроле» от 9 октября 1992 г. (ВВС, 1992, № 45, ст. 2542) [извлечение]
Статья 1. Основные понятия
1. «Валюта Российской Федерации»:
а) находящиеся в обращении… рубли в виде банковских билетов (банкнот) Центрального банка Российской Федерации и монеты;
б) средства в рублях на счетах в банках и иных кредитных учреждениях в Российской Федерации;
7. «Валютные операции»:
а) операции, связанные с переходом права собственности и иных прав на валютные ценности, в том числе операции, связанные с использованием в качестве средства платежа иностранной валюты и платежных документов в иностранной валюте;
б) ввоз и пересылка в Российскую Федерацию, а также вывоз и пересылка из Российской Федерации валютных ценностей;
в) осуществление международных денежных переводов…
Статья 2. Защита валюты Российской Федерации
1. Расчеты между резидентами осуществляются в валюте Российской Федерации без ограничений.
2. Порядок приобретения и использования в Российской Федерации валюты Российской Федерации нерезидентами устанавливается Центральным банком Российской Федерации в соответствии с законами Российской Федерации
Статья 3. Право собственности на валютные ценности
1. Валютные ценности в Российской Федерации могут находиться в собственности как резидентов, так и нерезидентов.
В Российской Федерации право собственности на валютные ценности защищается государством наряду с правом собственности на другие объекты собственности…
Статья 4. Внутренний валютный рынок Российской Федерации
1. Резиденты имеют право покупать иностранную валюту на внутреннем валютном рынке Российской Федерации в порядке и на цели, определяемые Центральным банком Российской федерации.
2. Покупка и продажа иностранной валюты в Российской Федерации производятся через уполномоченные банки в порядке, устанавливаемом Центральным банком Российской Федерации.
Сделки купли-продажи иностранной валюты могут осуществляться непосредственно между уполномоченными банками, а также через валютные биржи, действующие в порядке и на условиях, устанавливаемых Центральным банком Российской Федерации…
4. Центральный банк Российской Федерации в целях регулирования внутреннего валютного рынка Российской Федерации может устанавливать предел отклонения курса покупки иностранной валюты от курса ее продажи, а также проводить операции по покупке и продаже иностранной валюты.
Статья 6. Валютные операции резидентов в Российской Федерации
1. Текущие валютные операции осуществляются резидентами без ограничений.
2. Валютные операции, связанные с движением капитала, осуществляются резидентами в порядке, установленном Центральным банком Российской Федерации.
3. Резиденты имеют право без ограничений переводить, ввозить и пересылать валютные ценности в Российскую Федерацию при соблюдении таможенных правил…
4. Резиденты имеют право продавать иностранную валюту за валюту Российской Федерации на внутреннем валютном рынке Российской Федерации в порядке, предусмотренном статьей 4 настоящего Закона…
Статья 9. Центральный банк Российской Федерации как орган валютного регулирования
1. Центральный банк Российской Федерации является основным органом валютного регулирования в Российской Федерации.
2. .Центральный банк Российской Федерации в рамках настоящего Закона:
а) определяет сферу и порядок обращения в Российской Федерации иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте;
б) издает нормативные акты, обязательные к исполнению в Российской Федерации резидентами и нерезидентами;
в) проводит все виды валютных операций;
г) устанавливает правила проведения резидентами и нерезидентами в Российской Федерации операций с иностранной валютой и ценными бумагами в иностранной валюте….
д) устанавливает порядок обязательного перевода, ввоза и пересылки в Российскую Федерацию иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, принадлежащих резидентам, а также случаи и условия открытия резидентами счетов в иностранной валюте, в банках за пределами Российской Федерации…
Основные термины и понятия
Валютные отношения, валюта, национальная валютная система, международная валютная система, золотой стандарт, валютный паритет, золотодевизная система, золотодолларовая система, МВФ, МБРР, демонетизация золота, СДР, валютная корзина, валютные рынки, конвертируемость, резервные валюты, прямая, обратная котировка, гибкие валютные курсы, фиксированные валютные курсы, девальвация, ревальвация, валютные интервенции, паритет покупательной способности, платежный баланс, счет текущих операций, счет движения капитала, официальные валютные резервы, государственная валютная монополия.
Контрольные вопросы и задания
1. Что собой представляют валютные отношения, валютный механизм и валютная система? Какие виды валютных систем Вы знаете?
2. Каковы основные элементы национальной валютной системы? Что собой представляет мировая валютная система? Назовите основные этапы ее развития.
3. Охарактеризуйте мировую валютную систему с конца XIX в. до начала первой мировой войны. Как в этот период определялся курс валюты? Предположим, что в стране А и В существует золотой стандарт. Единица валюты страны А равна 0,7 г золота, а единица валюты страны В равна 3,5 г золота.
а) Сколько стоит единица валюты страны А в валюте страны В?
б) Сколько стоит единица валюты страны В в валюте страны А?
4. Охарактеризуйте основные принципы построения Бреттон-Вудсской валютной системы. Почему курсы иностранных валют были привязаны к доллару США? Что привело к краху золотодолларового стандарта?
5. Рассмотрите основные черты современной мировой валютной системы. Какова сегодня роль золота в международных расчетах? Как в настоящее время определяются валютные курсы?
6. Что собой представляет МВФ и каковы его функции? Как образуется капитал МВФ и на каких цели он расходуется? Что такое СДР и как определяется их курс? В чем состоят функции МБРР?
7. Что такое конвертируемость (обратимость) валюты? Какие виды обратимости Вы знаете? Охарактеризуйте их. Какие валюты называются резервными? От чего зависит степень конвертируемости валюты?
8. Что такое валютный или обменный курс? Что он характеризует? Что такое «прямая котировка»? Допустим, что 1 руб. равен 3,4 нем. марки. Какая это котировка?
9. Что происходит с курсом национальной валюты, если на покупку иностранной валюты требуется затратить больше/ меньше национальной валюты чем раньше? Обменный курс изменился с 4 марок за доллар до 2 марок за доллар. Что произошло с курсом марки и доллара?
10. Как понижение/ повышение курса национальной валюты отражается на экспорте/ импорте? Если японская иена обесценится по отношению к доллару США, как изменится спрос на японские компьютеры, продаваемые в США, и американскую шерсть, продаваемую в Японии?
11. Кто из участников внешней торговли выигрывает в результате падения/повышения курса национальной валюты?
12. Что собой представляет фиксированный валютный курс? Что такое девальвация и ревальвация? Что произошло:
а) с французским франком, если его официальный курс изменился с 6 фр. за доллар до 7 фр. за доллар?
б) с японской иеной, если ее официальный курс изменился со 130 до 120 иен за доллар?
13. Что должен делать центробанк (покупать или продавать иностранную валюту) для поддержания курса национальной валюты в случае:
а) падения курса национальной валюты в результате:
повышения спроса на иностранную валюту;
сокращения предложения иностранной валюты?
б) повышения курса национальной валюты в результате:
снижения спроса на иностранную валюту;
увеличения предложения иностранной валюты?
14. Как изменение курса национальной валюты влияет на отечественных производителей? Каковы макроэкономические последствия изменения курса национальной валюты?
15. Рассмотрите основные факторы, влияющие на курс валюты. Как изменится курс валюты в результате:
а) роста/уменьшения ВНП в данной стране;
б) роста/уменьшения ВНП за рубежом;
в) повышения внутренних цен в данной стране;
г) повышения цен в зарубежной стране;
д) изменения состояния торгового баланса;
е) роста/падения процентных ставок внутри страны;
ж) проведения политики «дорогих»/ «дешевых» денег?
16. Что представляет собой платежный баланс страны? Из каких частей он состоит? Охарактеризуйте, что отражает I раздел платежного баланса «Счет текущих операций» и II раздел «Счет движения капитала». Что входит в официальные резервы страны?
17. В каких случаях приведенные ниже операции вызовут поступление валюты в страну, а в каких будет происходить отток валюты из страны?
а) гражданин России приобретает виллу в Италии;
б) крупный московский банк предоставляет правительству Украины ссуду в 100 тыс. долл.;
в) российский импортер обуви берет краткосрочный займ в одном из итальянских банков для приобретения партии обуви;
г) американская корпорация покупает в России завод;
д) Россия экспортирует нефть за границу.
18. На основании приведенных данных составьте платежный баланс (в млн. долл.) и выделите основные его разделы:
экспорт нефти 6
импорт зерна 5
экспорт оборудования 2
доходы от туризма иностранцев 6
денежные переводы иностранцев 2
покупка акций частных компаний за рубежом 6
покупка золота за рубежом 1
19. Как связаны между собой счет текущих операций и счет движения капитала? Если по счету текущих операций вывоз валюты больше/меньше ввоза, то, как это отразится на счете движения капитала? В каком случае можно говорить о дефиците или излишке платежного баланса?
20. Что происходит с официальными резервами, если платежный баланс отрицателен/положителен?
21. Что собой представляла валютная система в условиях плановой экономики? Что предполагает государственная валютная монополия? Какой валютный курс существовал в советской экономике и как он устанавливался?
22. Какие изменения вносились в валютные отношения Законом «О валютном регулировании и валютном контроле»? Какие цели стоят перед Россией при проведении валютной политики?
23. Как определяется курс рубля, начиная с 1992 г.? Что такое «валютный коридор»? Рассмотрите динамику курса рубля в 1992–1998 гг. и объясните причины его падения.
24. Какие меры предпринимаются государством для поддержания курса рубля? Что нужно сделать для того, чтобы повысить курс рубля и превратить его в конвертируемую валюту?
Тесты
1. В современных условиях преобладают валютные системы, базирующиеся на:
а) золотом стандарте;
б) плавающих (гибких) курсах;
в) фиксированных курсах;
г) регулируемых плавающих курсах.
2. На валютном рынке:
а) импортеры товаров предъявляют спрос на национальную валюту и предлагают иностранную;
б) импортеры товаров предъявляют спрос на иностранную валюту и предлагают национальную;
в) экспортеры товаров предъявляют спрос на иностранную валюту и предлагают национальную;
г) экспортеры товаров предъявляют спрос на национальную валюту и предлагают иностранную.
3. Что определяет курс валюты в системе плавающих валютных курсов?
а) размер золотого запаса страны;
б) уровень национального дохода;
в) решения правительства;
г) спрос и предложение на рынке валют.
4. Что произошло, если 1 марка обменивалась на 4 фр. франка, а теперь обменивается на 4,5 фр. франка?
а) курс марки упал;
б) курс марки повысился;
в) курс французского франка повысился;
г) курс французского франка упал.
5. Российский рубль является:
а) свободно конвертируемой валютой;
б) замкнутой валютой;
в) частично конвертируемой валютой;
г) резервной валютой.
6. Если цена немецкой марки в долларах упадет с 50 центов до 45 центов за марку, то цена американского магнитофона (в долларах), продаваемого в Германии за 150 марок:
а) упадет на 10 долл.;
б) вырастет на 7,5 долл.;
в) упадет на 5 долл.;
г) упадет на 7,5 долл.
7. Повышения курса национальной валюты ведет к выигрышу:
а) потребителей;
б) отраслей, использующих импортное сырье;
в) отраслей экономики, ориентированных на экспорт;
г) отраслей, производящих товары, конкурирующие с импортными.
8. Как повлияет на физический объем экспорта и импорта страны падение курса национальной валюты:
а) экспорт и импорт возрастут:
б) экспорт и импорт упадут;
в) экспорт возрастет, а импорт снизится;
г) экспорт снизится, а импорт возрастет.
9. Девальвация валюты означает:
а) отказ от золотого стандарта;
б) повышение официального курса валюты;
в) падение внутренней покупательной способности валюты;
г) понижение официального курса валюты.
10. Спрос на немецкие марки увеличится, если:
а) реальные процентные ставки в Германии возрастут;
б) уровень инфляции окажется ниже, чем в других странах;
в) реальные процентные ставки в Германии упадут;
г) уровень инфляции окажется выше, чем в других странах.
11. Если курс национальной валюты падает, то центральный банк должен:
а) продавать иностранную валюту;
б) продавать национальную валюту;
в) покупать иностранную валюту;
г) покупать национальную валюту.
12. Какие из приведенных компонентов платежного баланса относятся на счет текущих операций:
а) прямые зарубежные инвестиции;
б) экспорт товаров;
в) доходы от иностранных инвестиций;
г) портфельные вложения за рубежом.
13. Какие из приведенных компонентов платежного баланса относятся на счет движения капитала:
а) прямые зарубежные инвестиции;
б) экспорт товаров;
в) доходы от иностранных инвестиций;
г) портфельные вложения за рубежом.
14. Поступление валюты в страну происходит в результате:
а) импорта товаров;
б) экспорта услуг;
в) выплат иностранным рабочим;
г) прямых инвестиций в данную страну.
15. Отток валюты из страны происходит в результате:
а) импорта товаров;
б) экспорта услуг;
в) выплат иностранным рабочим;
г) прямых инвестиций в данную страну.
16. К официальным резервам центробанка относятся:
а) наличные деньги в обращении;
б) иностранная валюта;
в) золотой запас страны;
г) государственные ценные бумаги.
